Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от сектора нефти и газа?
Позитив
Рост цены на нефть выше $100/барр.: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
Ослабление санкционного давления: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, бюджет РФ, весь рынок.
Возвращение интереса европейских потребителей к покупкам российских энергоресурсов: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, особенно газовые, бюджет РФ.
Ослабление курса рубля и его закрепление выше 90 руб./$: вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое. Выиграют: нефтегазовые компании, в частности Сургутнефтегаз-ап, бюджет РФ, весь рынок.
Рост и сохранение высоких цен на газ в Европе: вероятность — средняя, влияние — среднее. Выиграют: Газпром, но в меньшем масштабе из-за снизившихся объемов поставки, и НОВАТЭК
Скорое подписание контракта по «Сила Сибири — 2»: вероятность — низкая, влияние — среднее/высокое. Выиграет: Газпром, но шансы на подписание в ближайшие месяцы низкие.
Негатив
Введение новых значительных санкций на нефтегазовую отрасль: вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое. Пострадают: нефтегазовые компании, бюджет РФ..
Коррекция цен на нефть до $65 за барр. и ниже: вероятность — низкая/средняя, влияние — среднее/высокое. Пострадают: весь рынок, особенно нефтегазовые компании, бюджет РФ.
Сохранение или большее укрепление рубля: вероятность — низкая, влияние — среднее. Пострадают: нефтегазовые компании, особенно Сургутнефтегаз-ап.
Нефтяной рынок
6 июля / начало августа / начало сентября — решение ОПЕК+ по квотам нефтедобычи на следующий месяц
Мы считаем, что альянс продолжит ускоренно наращивать нефтедобычу ежемесячно на 0,41 мбс, как и делал с апреля 2025 г. Есть, однако, и возможность более умеренного повышения в осенние месяцы, поскольку спрос на жидкие углеводороды сезонно станет слабее. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Газпром
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 130 руб. / 0%
Август — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.
С более крепким рублем и низкими ценами на энергоресурсы EBITDA и скорректированная чистая прибыль должны показать снижение относительно I квартала 2025 г. Ожидаем уровень долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA существенно ниже порога 2,5х, но компания с I квартала не комментирует размер скорректированной чистой прибыли, что косвенно служит признаком отсутствия дивидендов и за 2025 г. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.
2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири — 2»
Газпром и CNPC уже несколько лет ведут переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири — 2». У сторон, вероятно, принципиально разные ожидания по цене, что может помешать достичь соглашения в ближайшее время. Вероятность подписания контакта в обозримой перспективе высокая, но в течение 2025 г. — низкая, влияние — среднее/высокое.
НОВАТЭК
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1400 руб. / +27%
Июль — операционные результаты за II квартал 2025 г.
Объем добычи природного газа может показать незначительное увеличение год к году, а производство жидких углеводородов — увеличиться на несколько процентов за год. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое.
Июль — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.
Из-за уменьшения рублевых цен на нефть и газ ожидаем снижения основных показателей отчета о прибылях и убытков по сравнению с индикаторами I полугодия 2024 г. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.
Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.
Следуя за годовой динамикой скорректированной чистой прибыли, размер промежуточного дивиденда должен умеренно снизиться. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.
Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.
Собрания акционеров НОВАТЭКа традиционно одобрят рекомендацию совета директоров в части размера дивидендных выплат. Не ждем сюрпризов и на этот раз. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
2025 г. — получение нескольких танкеров ледового класса Arc–7 для «Арктик СПГ — 2»
Первые поставки в рамках проекта были осуществлены в 2024 г. с использованием обычных танкеров-газовозов из так называемого теневого флота. Первые танкеры газовозы ледового класса Arc-7, произведенные на российском судостроительном предприятии «Звезда», уже проходят водные испытания и, судя по всему, находятся на финальной стадии готовности. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
2025 г. — возобновление производства СПГ на «Арктик СПГ — 2»
Ранее сообщалось, что «Арктик СПГ — 2» приостановил добычу на фоне отсутствия флота для транспортировки производимой продукции. Получение СПГ-танкеров ледового класса позволит рассчитывать на возобновление добычи. Производство СПГ и его транспортировку в период летней навигации можно осуществлять с двух построенных очередей проекта. Вероятность — средняя, влияние — среднее.
Роснефть
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 600 руб. / +35%
22 июля — дата закрытия реестра для получения дивидендов за II половину 2024 г.
Размер финальной дивидендной выплаты за 2024 г. равен 14,7 руб./акц.; текущая доходность около 3%. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Август — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет EBITDA, чистая прибыль и размер скорректированного свободного денежного потока. Мы ожидаем ухудшение квартальных показателей из-за резкого снижения рублевой цены на нефть в отчетном квартале. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.
ЛУКОЙЛ
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 7800 руб. / +23%
Июль — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
Нефтегазовый сектор, ориентированный на цены на энергоносители, наверняка, покажет сильное снижение финансовых показателей в 2025 г. относительно прошлого года. Для размера дивидендов ЛУКОЙЛа важен показатель скорректированного свободного денежного потока, а значит, кроме отчета о прибылях и убытках, внимание рынка будет приковано динамике капитальных затрат и оборотного капитала компании. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое.
Газпром нефть
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 670 руб. / +23%
Июль — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.
Ухудшение квартальных финансовых показателей не станет исключением и для Газпром нефти. Особое внимание стоит уделить величине скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли, от которой Газпром нефть зачастую рассчитывает размер дивиденда. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Август — рекомендация совета директоров по дивидендам за I половину 2025 г.
Совет директоров, как и за 2023–2024 гг., наверняка, применит коэффициент выплаты 75% к скорректированной чистой прибыли. В результате из-за динамики нефтяных цен мы ждем существенного падения дивидендов. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.
ГОСА согласится с рекомендацией совета директоров о размере финального дивиденда. Компания на 96% принадлежит Группе «Газпром». Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Сургутнефтегаз
Взгляд на обычку: «Позитивный». Целевая цена на год — 31 руб. / +36% Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 56 руб. / +4%
17 июля — дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2024 г.
На обыкновенные акции компания направит 0,9 руб./акц., привилегированные — 8,5 руб./акц. Дивидендная политика не содержит положений, регулирующих размер дивидендов по обыкновенным акциям; обычно их размер ежегодно увеличивается на 0,05 руб./акц. Значительный вклад в прибыль и дивиденды по префам за 2024 г. внесло ослабление рубля к концу года. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Август — финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2025 г.
Компания должна отразить убыток за полугодие с существенным укреплением рубля за отчетный период. Отрицательная динамика за год будет и по операционной прибыли с падением рублевой цены на нефть и нефтепродукты. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Татнефть
Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 600 руб. / -11% Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 560 руб. / -11%
Июль — финансовые результаты по РСБУ за II квартал 2025 г.
Чистая прибыль по РСБУ должна снизиться за квартал под влиянием более низких рублевых цен на нефть. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Август — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. по МСФО
Финансовая отчетность по МСФО даст полную картину о финансовом состоянии компании по сравнению с показателями по РСБУ. В фокусе размер превышения прибыли по МСФО над прибылью по РСБУ, поскольку разница компенсируется в финальном дивиденде за год. Ожидаем снижения финансовых показателей по МСФО как в годовом, так и полугодовом соотношении. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.
Мы считаем, что компания применит коэффициент дивидендных выплат в 75% к размеру чистой прибыли по РСБУ. Ожидаем существенного снижения дивидендных выплат за год. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.
Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.
ВОСА должна утвердить размер дивидендных выплат без проведения повторного собрания. В любом случае рекомендация совета директоров, наверняка, будет одобрена. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Транснефть ап
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1800 руб. / +30%
14 июля — дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2024 г.
Июль — дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2024 г.
Годовой дивиденд составит 198,25 руб./акц., исходя из выплаты 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Всех данных для расчета скорректированной чистой прибыли публикуемая отчетность по МСФО сейчас не содержит. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет EBITDA, чистая прибыль и уровень долга. Ожидаем увидеть рост EBITDA год к году; прибавить может и чистая прибыль с ростом процентов к получению, несмотря на увеличение ставки налога на прибыль. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.
Башнефть ап
Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 1500 руб. / -18% Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 1200 руб. / +3%
14 июля — дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2024 г.
Годовой дивиденд в 147,31 руб./акц. определен как 25% чистой прибыли по МСФО. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
Ожидаем увидеть падение всех ключевых финансовых показателей на фоне существенного снижения средней цены нефти год к году в I полугодии 2025 г. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
Русснефть
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 180 руб. / +43%
17 июля — дата закрытия реестра для дивидендов за IV квартал 2024 г. и I квартал 2025 г.
Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет выручка, EBITDA, чистая прибыль, а также уровень долговой нагрузки. Ожидаем увидеть снижение всех финансовых показателей в условиях низких цен на нефть, учитывая, что бизнес-модель компании наиболее уязвима к падению нефтяных котировок. Вероятность — высокая, влияние — среднее.
ЕвроТранс
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 200 руб. / +51%
17 июля — дата закрытия реестра для получения дивидендов за IV квартал 2024 г. и I квартал 2025 г.
Финальный дивиденд за 2024 г. составит 14,19 руб./акц., промежуточный за I квартал 2025 г. — 3 руб./акц. Вероятность — высокая, влияние — низкое.
Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
В консолидированной финансовой отчетности по МСФО в фокусе будет выручка, EBITDA и чистая прибыль, а также уровень долговой нагрузки. Ожидаем увидеть продолжение роста выручки и EBITDA, но падение чистой прибыли на фоне более высоких средних ставок по заемным средствам в сравнении с I полугодием 2024 г. Вероятность — средняя, влияние — среднее/высокое.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба