Причины технической коррекции

Главное
• Индекс МосБиржи, несмотря на достаточно позитивные монетарные, сырьевые и валютные сигналы, вновь проявил слабость и откатил ближе к технической поддержке 2800 п. Биржевиков смутили ситуация с ЮГК и геополитическая обстановка.

• Бумаги в фокусе: вновь в лидерах рынка — ПИК и Самолет, опять в аутсайдерах — ЮГК и ВТБ.

• Рубль отошел от максимумов, инвалюты пытаются отскочить с двухлетнего дна. Индекс доллара DXY восстанавливается после обвала. В ОФЗ очередной максимум с начала весны 2024 г. — ставки на снижение ключевой ставки ЦБ растут.

• На внешнем контуре: индексы Штатов не перестают покорять исторические вершины, бенчмарк S&P 500 уже у цели. Фьючерсы снижаются, индексы АТР преимущественно смотрят вниз, европейские площадки откроются без энтузиазма.

• На сырьевом рынке: нефть Brent над поддержкой $68 — сохраняется технический потенциал вплоть до $70; золото снижается к $3330 на фоне отскока DXY выше 97 п. — обратная корреляция; газ NG откатил к $3,4 — стопы ниже, а ориентиры выше.

В деталях
Индекс МосБиржи открылся вверх, но быстро перешел к снижению — на вечерке уже было у 2803 п. Обороты подскочили до 105 млрд руб. — максимальные объемы за последний месяц. В области 2800 п. проходит важный уровень технической поддержки, активность покупателей должна возрасти. Ориентиры индекса вверх после прорыва долгоиграющей сужающейся формации пока не снимаются, возможна лишь заминка в реализации — 2900–3000 п.

Кажется, потери бенчмарка 0,3% несущественны. Однако рынок проявляет откровенную слабость на достаточно позитивном фоне — сырьевые активы подорожали, валюты укрепились, а это позитивно для рынка акций, ориентированного на экспорт; президенты РФ и США провели телефонные переговоры; сигналы монетарных властей намекают на очередное снижение ключевой ставки на заседании 25 июля как минимум на 100 б.п., а рынок ОФЗ активно растет.

Участники рынка переваривают сложный кейс Южуралзолота. Генпрокуратура требует обратить акции владельца ЮГК в пользу государства — бумаги рушатся на историческое дно, обороты составляют 30% всей биржевой ликвидности рынка. МИД РФ настоятельно рекомендовал гражданам РФ учитывать обстановку в Азербайджане перед поездкой в страну. Скорее всего, эти два факторы и обусловили волну распродаж и рост оборотов на рынке — какое-то время они еще будут давить на сентимент и котировки.

Рубль умеренно дешевеет, инвалюты немного восстанавливаются — внебиржевой курс доллара от ЦБ на 4 июля у 78,8 (+0,2%), евро +0,5% и выше 93,1, а биржевой юань прибавил 0,2%, к 10,97, в моменте пара CNY/RUB даже заскакивала над 11.

Пока это несущественные колебания. Инвалюты все еще в области двухлетнего дна, но вскоре курсы могут быть гораздо выше и валютная волатильность возрастет. Ориентирами на конец летнего сезона по-прежнему значатся: доллар в области 85–90, евро в районе 95–100, а юань в границах 11,5–12. Для отработки разворота курсов подойдут валютные инструменты.

ОФЗ на подъеме — в индекс гособлигаций RGBI очередной максимум с начала весны 2024 г., 115,8 п. Участники долгового рынка закладываются на ускоренное снижение ключевой ставки. Переоценка ОФЗ в разгаре и может быть продолжена. Время для фиксации высокой долгосрочной доходности истекает, пора делать выбор.

Бумаги в фокусе
• ПИК (+3,5%). Лучший результат на рынке среди всех компонентов индекса. Акции девелопера очень волатильны и крайне чувствительны к фактору инфляции и процентных ставок. Ценовое давление в экономике снижается, и ЦБ все громче говорит о вероятности секвестра стоимости фондирования — сильные факторы грядущей переоценки стоимости. Активные трейдеры покупают такое заранее. Курс резко обновил максимумы июня, 637,9 руб., а это и был наш базовый вариант. От сопротивления идет техничный отбой, но впереди — новые среднесрочные вершины под 700 руб. и фундаментальные по 800 руб.

• Самолет (+1,8%). Те же вводные — высокая чувствительность курса акций застройщика к фактору кредитных ставок. На пике сессии было 1275 руб., обновлены максимумы за три недели. Движение идет по плану. Акции исторически очень волатильные, могут совершать резкие ценовые движения за короткое время. После локальной заминки курс может быстро направиться к круглым 1300 руб. Главное, чтобы на широком рынке было относительно спокойно. Долгосрочная оценка 1450 руб. может быть достигнута ближе к концу года, если ставка ЦБ будет ближе к прогнозным 16%.

• ЮГК (-16,9%). Ситуация вокруг корпорации развивается стремительно — после мероприятий ФСБ и СК РФ появилось требование Генпрокуратуры обратить акции владельца в пользу государства. Вчера утром, еще до открытия торгов и появления новых вводных, мы отмечали высокую неопределенность, повышенные торговые риски, опасность «ловить падающие ножи» и вероятность усиления распродаж — опасения полностью оправдались. Акции рухнули на историческом объеме свыше 31 млрд руб. и пробили абсолютное ценовое дно. Минимум сессии — 0,475 руб. Фундаментальная оценка отозвана, инвестиционный кейс на пересмотре. Пока это чисто спекулятивная и очень рисковая тема.

• ВТБ (-2,5%). Падение усилилось. С пика 1 июня, когда был утвержден рекордный дивиденд в 25%, курс откатил уже на 7%. Фиксация по факту явно затянулась. Цена вышла на поддержку 100 руб., прокол круглых в моменте выглядит интересным для подхвата на перспективу. В следующий четверг уже отсечка, а в пятницу будет огромный дивгэп вниз. Стоит соотнести располагаемое время, риски и цели.