Какие из представителей телекоммуникационной отрасли интересны в ближайшие месяцы? Давайте оценим акции МТС против обычки Ростелекома.
С начала года капитализация МТС выросла на 8%, у Ростелекома — упала на 11%.
Это дивидендные бумаги, относящиеся к защитному сегменту. Доходы таких компаний слабо зависят от экономических циклов. Давайте проанализируем, какие акции более привлекательны с горизонтом инвестиций до четырех месяцев.
Дивидендный гэп и планы по IPO
Результаты по МСФО за I квартал оказались нейтральными. Выручка выросла на 9% и составила 176 млрд руб. год к году (г/г). Чистая прибыль сократилась на 88%, до 4,9 млрд руб. FCF после выплат по аренде, составил минус 1,4 млрд руб. против минус 21,5 млрд руб. годом ранее. Это связано с процентными расходами, а также ростом капзатрат, которые МТС планирует снизить в этом году на 10–15%.
Отметим отсечку по дивидендам за 2024 г., которая запланирована на понедельник, 7 июля. Дивдоходность составляет 15,3%. Ждем гэпа вниз во вторник. В марте МТС сообщала о намерении провести IPO двух подразделений группы — МТС AdTech (рекламные технологии) и Юрент (кикшеринг). В июне стало известно, что компания запланировала вывести на биржу еще три дочерние структуры — МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services. По словам руководства телекома, для проведения IPO нужна нормализация рыночной ситуации.
Новая дивидендная политика
Результаты по МСФО за I квартал оказались слабыми. Выручка выросла на 9%, до 190,1 млрд руб. Чистая прибыль упала на 46% и составила 6,8 млрд руб. Свободный денежный поток стал отрицательным: минус 20,8 млрд руб. против 23,4 млрд руб. за аналогичный период 2024 г. Компания подтвердила планы на этот год по оптимизации операционных расходов и капитальных затрат.
Cовсем недавно совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг. Ростелеком будет стремиться выплачивать в общей сложности не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, как обозначено в рамках предыдущего документа. Компания исключила минимальный размер дивидендов и намерение увеличить выплаты. Отсечка запланирована на август. Дивдоходность равна 4,7%. Из значимых событий также стоит отметить планы вывести на IPO «дочку» РТК-ЦОД, которая занимается облачными сервисами. Ростелеком намерен дождаться снижения процентных ставок в России.
Что выбрать
Ждем дивидендный гэп по МТС во вторник. Локальная ситуация с Ростелекомом более понятна — его бумаги торгуются дешевле по мультипликаторам. Показатель EV/EBITDA с учетом данных за последние 12 месяцев (LTM) равен 2,5 по сравнению с 3,6 у МТС. Мультипликаторы P/E LTM — 21,6 и 31,1 соответственно.
Рентабельность по EBITDA — 38% у Ростелекома, 35% у МТС. Динамика чистой прибыли первого за 5 лет составила -5% в среднем в год, у МТС наблюдались -10%. Долговая нагрузка двух компаний в целом умеренная. Согласно коэффициенту Долг/EBITDA она сопоставима — 1,9 и 1,8.
Общие риски: высокие процентные ставки, действия регуляторов, проблемы с закупкой оборудования.
Долгосрочные цели БКС:
• МТС: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 270 руб. / +20% • Ростелеком-ао: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 72 руб. / +22%
На дневном таймфрейме обыкновенные акции Ростелекома сейчас выглядят более привлекательно. Наблюдается отскок от минимумов этого года. При позитивном раскладе среднесрочной целью можно обозначить 64 руб. (+9% относительно уровня пятницы, 4 июля — 58,8 руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба