Медицинская компания EMC давно превратилась в ЮМГ #GEMC, успешно переехала в РФ, погасила долг и даже вывела маржинальность на рекорд. Но главный вопрос инвесторов пока без ответа: где выплаты?
Отчет за 2024 год на удивление неплохой — особенно на фоне стагнации по числу посещений медцентров. Да, роста почти нет, но эффективность бизнеса растет.
➖выручка выросла всего на 3% г/г., причем, только за счет девальвации рубля
➖EBITDA — +9,4%
➖рентабельность по EBITDA — 45,5% (на зависть многим IT)
➖чистая прибыль выросла почти на 10%
➖долг полностью закрыт, теперь у ЮМГ чистая денежная позиция €48,8 млн
Согласно дивполитике, ЮМГ может выплачивать акционерам до 100% прибыли. Но дивидендов нет уже третий год подряд. 🤔
После IPO в 2021 EMC делилась прибылью. Потом — редомициляция, смена владельцев, пауза в коммуникации и резкое снижение прозрачности.
В 2024 году, после завершения переезда в Россию, инвесторы ждали, что компания закроет долги и вернется к выплатам. Но — снова тишина.
Причина выглядит логично — компания хотела погасить долг, видя рост ключевой ставки. Но инвесторы были введены в заблуждение: IR сначала обещал выплаты — потом молчание. Так что осадочек остался.
❓ А что сейчас? Мы видим, что активно форсируются новости о возможности возврата к дивидендам уже в следующем году.
➖кэш на счетах есть, инвесторы в ожидании.
➖бизнес в стагнации, новых клиник не строят, CapEx почти нулевой, значит — весь FCF оседает в кубышке.
Возвращение к дивидендам в такой ситуации кажется реальным. При выплате 100% прибыли, дивдоходность может составить 15–20%, и тогда рынок вполне способен переоценить бумагу.
💦 Но учитывая, что компания уже подмочила себе репутацию, мы рассматриваем эту идею больше как спекулятивную ставку, а не инвестиционную идею.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба