За счет чего растет золото?

Общий спрос на золото в Q1 (включая внебиржевые инвестиции) вырос на 1% г/г до 1206 т – самого высокого показателя за 1 квартал с 2016 года. Вот основные покупатели:

📍 Центральные банки купили 244 т, что ниже показателей Q4 (365 т), но вполне соответствует квартальному диапазону последних трех лет. До 2022 ежеквартальные покупки составляли 60-170 т.

📍 Резкое оживление притока золотых ETF способствовало более чем 2-кратному увеличению общего инвестиционного спроса до 552 т (+170% г/г); это самый высокий показатель с Q1 22. Тут и хедж на фоне переговоров США и Ирана, и защита от тарифной неопределенности.

📍 Спрос на слитки оставался повышенным – 325 т, на 15% выше среднего квартального показателя за 5 лет. Китай обеспечил большую часть этого роста, опубликовав второй по величине рекордный квартал розничных инвестиций.

📍 Спрос в технологических отраслях в размере 80 т остался неизменным в годовом исчислении. Продолжающееся внедрение ИИ способствовало дальнейшему росту в секторе электроники.

📍 Спрос на золотые ювелирные изделия резко упал в условиях рекордных цен: объемы достигли самого низкого уровня с 2020.

Основные покупатели, создавшие спрос в последние годы – это мировые ЦБ. Они увеличивают золотые резервы для диверсификации и снижения зависимости от доллара США. Также за последние годы геополитическая ситуация была весьма напряженной: тут и СВО, и Израиль, воющий в секторе Газа и Иран и Пакистан с Индией.

Доля золота в резервах мировых ЦБ по рыночной стоимости пока невысока – 20%, есть пространство для вытеснения доллара (доля 46%). Но и покупать золото разгоняя цены все выше ЦБ тоже не будут.

Потенциал роста от текущих – 10-15% до конца года, если не будет новых геополитических эскалаций. Считаем, что основной спрос мировые ЦБ уже удовлетворили.

На российском рынке Полюс – фундаментально лучшая ставка на золото. Селигдар из-за «золотых» долгов убыточен и пока не интересен. ЮГК попал под обыски и тоже пока явно “мимо”.