Мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций Entergy и целевую цену на уровне $76,8 с потенциалом снижения на 6%.
Entergy представила сильный отчет за январь — март 2025 года, превзойдя рыночные ожидания по чистой прибыли. На результаты компании положительно влияет активное развитие промышленности в регионе Мексиканского залива, а также расширение инфраструктуры дата-центров. Тем не менее, по нашим оценкам, ожидания ускоренного роста в ближайшие годы уже во многом учтены в текущей рыночной капитализации, потенциал дальнейшего роста акций представляется ограниченным.
Entergy — американский коммунальный холдинг, занимающийся передачей, распределением и сбытом э/э и газа в штатах Луизиана, Арканзас, Миссисипи и Техас.
Отчет за первый квартал 2025 года превзошел ожидания. Выручка энергетической компании выросла на 1,9% в годовом выражении и составила $2,8 млрд, а скорректированная прибыль на акцию (EPS) увеличилась на 51,9% г/г, до $0,82. Основными факторами роста стали увеличение объема продаж электроэнергии на 9,3% и повышение тарифов. Руководство Entergy подтвердило среднесрочный прогноз, предполагающий достижение скорректированного EPS в диапазоне $3,75–3,95 в 2025 году (+5,5% г/г), а также сохранение среднегодового темпа роста этого показателя на уровне 8% в период 2024–2028 гг.
Среди ключевых драйверов роста компании — ускоренное промышленное развитие Луизианы. В марте 2025 года Hyundai Motor объявила об инвестициях в размере $5,8 млрд в строительство металлургического завода в регионе. Поблизости расположится завод CF Industries по производству низкоуглеродного аммиака, в который инвестируют $4 млрд. Кроме того, компания Woodside Energy утвердила к реализации проект по строительству СПГ-завода мощностью 16,5 млн тонн в год с запуском в 2029 году. Все это способствует росту энергопотребления в штате, от чего напрямую выигрывает Entergy.
Дополнительным фактором поддержки является рост спроса со стороны операторов дата-центров. Entergy продолжает развитие партнерств в этом сегменте, и в ее пайплайне на данный момент находятся проекты по энергоснабжению ЦОДов совокупной мощностью 5–10 ГВт.
Финансовым показателям компании может помочь и получение налоговых льгот за генерацию атомной энергии. По оценке менеджмента, Entergy может получить $170 млн в 2027 году и $350 млн в 2028 году с возможностью монетизации этих сумм, в том числе через механизм tax equity.
В ближайшие 12 месяцев Entergy может выплатить дивиденды в размере $2,49 на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,0%. В настоящее время дивдоходность акций Entergy соответствует среднему значению по коммунальной отрасли США.
Мы оценили акции Entergy при помощи модели дисконтирования дивидендов, а также мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM. Потенциал снижения стоимости акций составляет 6%.
Среди основных рисков — высокая вероятность мощных ураганов в регионе Мексиканского залива. Так, ураган «Ида» в 2021 году нанес инфраструктуре Entergy ущерб на сумму $2,6 млрд.
Дополнительным фактором неопределенности остается ситуация в нефтеперерабатывающем секторе: на фоне падения прибыли крупнейших американских переработчиков и снижения глобального спроса на бензин EIA ожидает сокращения нефтеперерабатывающих мощностей в США на 3% в 2025 году. Это может ограничить потенциал роста промышленного спроса на электроэнергию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба