Мы снижаем рейтинг по акциям Freeport-McMoRan с «Покупать» до «Держать» с сохранением целевой цены на уровне $46,0. Апсайд к текущей цене отсутствует.
Чуть более чем за месяц с выхода обзора акции Freeport-McMoRan выросли на 20% и достигли нашей целевой цены. Рост акций был поддержан заявлениями президента США Дональда Трампа о намерениях ввести 50% тарифы на импорт меди. Однако импорт меди сейчас покрывает более половины ее потребления в США.
Freeport-McMoRan — ведущий поставщик меди в Штатах, который обеспечивает около 70% общего объема американского производства рафинированной меди через свои интегрированные внутренние горнодобывающие и перерабатывающие мощности. В этом смысле компания является бенефициаром возможных пошлин. В то же время на американские активы приходится около 47% добычи меди Freeport-McMoRan, а 53% меди компания добывает в Чили и Индонезии. С другой стороны, компания отмечает, что рост цен на медь приведет к сокращению спроса.
Freeport-McMoRan — один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий третье место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден.
Окончание строительства в 2024 г. большого медеплавильного завода в Индонезии должно было помочь компании обойти ограничения властей на экспорт руды и концентрата. Однако пожар во время пусконаладочных работ отложил на год выход завода на проектную мощность, что негативно отразилось на операционных и финансовых результатах FCX в 1К 2025.
Freeport-McMoRan сохранила стабильность результатов в 2024 г., но в 1К 2025 показала падение продаж. Реализация меди упала г/г на 21,3%, золота — на 77,5%. Квартальная выручка сократилась на 9,4% г/г, скорректированная EBITDA — на 24,4%. Чистая прибыль акционеров упала на 25,0% и составила $0,24 на акцию.
Freeport Indonesia сумела получить временную лицензию на 6 месяцев на экспорт 1,27 млн т концентрата, что должно позитивно отразиться на будущих результатах. FCX ожидает, что в 2К 2025 продажи меди составят 1 млрд фунтов, а золота — около 500 тыс. унций. Также компания подтвердила прогноз на весь 2025 г. на уровне около 4 млрд фунтов, золота — 1,6 млн унций.
Freeport-McMoRan возвращает акционерам в виде дивидендов и байбэка не менее 50% свободного денежного потока, при условии что величина чистого долга опускается ниже $4 млрд. С 2022 г. компания реализует программу buyback на $5 млрд, из которых сейчас доступны для выкупа акций около $3 млрд.
Freeport-McMoRan ежеквартально платит дивиденды в размере $0,075 на акцию и регулярно объявляет квартальные переменные дивиденды в размере $0,075 на акцию, основанные на результатах деятельности. Таким образом, дивидендные выплаты составляют $0,6 на акцию в год. Дивидендная доходность NTM 1,6%.
Основные риски для Freeport-McMoRan — динамика цен на металлы, а также политика Индонезии по ограничению вывоза непереработанного сырья и депонированию экспортной выручки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба