Мы снизили целевую цену по обыкновенным акциям Башнефти с 1500 до 1400 руб., а по привилегированным — с 1200 до 1100 руб., поскольку бумаги уже не дают права на получение дивидендов за 2024 г. Под контролем Роснефти на выплату дивидендов направляется 25% чистой прибыли компании по МСФО, и коэффициент вряд ли в обозримом будущем увеличится. Сохраняем «Негативный» взгляд на оба класса акций.
Сегодня дата определения лиц, имеющих право на дивиденды за 2024 г. Размер дивиденда по каждому виду акций составляет 147,31 руб./акц.
Хотя дивидендная политика Башнефти содержит положение о выплате не менее 25%, мы не видим оснований для отмены сложившегося консервативного коэффициента выплат. Мы ожидаем снижения EBITDA и чистой прибыли на 32% и 43% в 2025 г. Учитываем сильную коррекцию нефтяных цен в 2025 г., падение демпферных поступлений в секторе переработки, обратный акциз и рост размера акцизов по нефтепродуктам при сохранении относительно стабильных гросс-цен на премиальные продукты. Наш прогноз дивидендных выплат за 2025 г. составляет 84 руб./акц., то есть предполагает снижение на 43% за год.
Мы сохраняем «Негативный» взгляд на акции Башнефти. Ожидаем, что более ликвидные привилегированные бумаги будут торговаться на открытии с оценкой 4,8x по мультипликатору P/Е на 2025 г. по сравнению с историческим значением 3,5х. Оцениваем избыточную доходность в -42% и -24% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Мы полагаем, что сегодня цена акций снизится примерно на размер дивиденда на открытии основной сессии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба