Наш взгляд на сектор
2024 год стал успешным для российского финансового сектора: прибыль банков достигла рекордных 4 трлн рублей, а рентабельность капитала (ROE) осталась высокой — на уровне 24%.
Однако во втором полугодии ситуация начала меняться — и уже в первом квартале 2025 года негативная динамика отразилась на финансовых показателях сектора.
Прибыль банковского сектора
В первом квартале 2025 года чистая прибыль банков снизилась на 17%. Среди основных причин снижения:
- негативная динамика кредитных портфелей;
- увеличение стоимости фондирования.
Кредитный рынок: замедление продолжается
Темпы роста кредитного портфеля банковского сектора находятся на минимальных уровнях за последние два года. С максимальных значений выше 25% в начале 2024-го годовые темпы прироста снизились до 11,6% в марте 2025-го — рост сегмента кредитования физических лиц упал до 5%, а корпоративного сегмента до 13%.
Причины замедления:
Замедление сказалось на всех крупных игроках банковского сектора — общий объем выдач новых кредитов населению упал на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- Мы ожидаем, что в течение первого полугодия 2025 года рост кредитного портфеля останется под давлением, особенно в розничном сегменте. Среди основных причин можно выделить:
- снижение спроса и способности заемщиков обслуживать долг;
- ужесточение макропруденциального регулирования;
- сокращение объема льготных программ.
Переход к смягчению денежно-кредитной политики может стать первым позитивным сигналом. Однако по итогам года мы не ожидаем существенного восстановления.
- Мы прогнозируем рост кредитного портфеля на 5% в 2025 году против 17% в 2024-м.
Процентная маржа: рост — у единиц
В условиях высоких процентных ставок только два публичных банка смогли увеличить чистую процентную маржу: Сбер и Банк Санкт-Петербург.
Наиболее выраженное снижение чистой процентной маржи — у ВТБ, у которого показатель в первом квартале 2025 года снизился в три раза год к году. Существенное ухудшение также наблюдалось у МТС Банка.
Вывод по сектору
Сектор в целом исчерпал возможности компенсации высокой стоимости фондирования за счет увеличения ставок по кредитам. Это подтверждается и падением объемов новых выдач: в условиях высоких ставок спрос со стороны качественных заемщиков резко сократился.
Наш прогноз
Потенциальный разворот денежно-кредитной политики и снижение ключевой ставки до 15% к концу 2025 года могут изменить ситуацию. Это создаст условия для восстановления процентной маржи у тех игроков, у которых она демонстрировала отрицательную динамику в предыдущие кварталы.
Качество активов: умеренное снижение, но без критических отклонений
В 2024 году публичные банки начали демонстрировать рост доли просроченной задолженности, особенно в сегменте розничного кредитования.
Уровень покрытия резервами (соотношение резервов к просроченной задолженности) у большинства банков снизился по сравнению с прошлым годом. Это может указывать на вероятность увеличения отчислений в резервы в ближайших кварталах.
Сколько заработают банки в 2025 году
Исходя из текущей макроэкономической ситуации, мы полагаем, что 2025 год не станет рекордным для банковского сектора. Большинство игроков покажут снижение рентабельности капитала (ROE) по сравнению с предыдущим годом.
По оценке ЦБ, совокупная чистая прибыль сектора составит 3—3,5 трлн рублей, что, по нашим расчетам, соответствует рентабельности капитала на уровне около 17%.
Наиболее устойчивыми игроками, по нашему мнению, останутся:
- Сбер — благодаря стабильной процентной марже и сбалансированной бизнес-модели;
- Банк Санкт-Петербург — за счет высокой доли кредитов с плавающей ставкой и высокого качества активов.
На кого обратить внимание в банковском секторе
Сбер — наш фаворит в секторе
Компания демонстрирует устойчивость к росту стоимости фондирования и сохраняет высокую рентабельность капитала даже в сложной макросреде.
Мы сохраняем идею на покупку с целевой ценой 347 рублей за акцию и потенциалом роста 13%, а совокупная доходность с учетом дивидендов — около 25%.
Т-Технологии — лидер по темпам роста
Компания показывает высокую рентабельность бизнеса и впечатляющий рост прибыли, что отражается в одном из самых высоких потенциалов роста среди акций сектора.
Согласно консенсус-прогнозу, потенциал роста к целевой цене 4 366 рублей за акцию составляет 36% к текущим котировкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба