В итоге, как мы и писали утром, Трамп выступил ниже ожиданий рынка. Дал 50 дней, за которое руководство РФ сможет что-то придумать и продлить переговорный трек. Тем более, Трамп любит переносить и продлевать подобные дедлайны. Например, в тарифах был перенос сначала на 3 месяца, потом еще на 3 недели.
Важный момент - Трамп говорил не про пошлины против РФ, а про вторичные санкции (видимо для тех кто покупает российскую продукцию). К сожалению, американский президент имеет тенденцию делать такие заявления, к которым потом требуются дополнительные пояснения 😅 (пока писал пост, их уже сделали - действительно речь про вторичные санкции). Так, что на бумаге санкции серьезные и могут привести к увеличению спреда для Urals, если следить за их выполнением.
Еще раз - не нужно воспринимать санкции буквально. Невозможно убрать с рынка российскую нефть, да и другие ресурсы. В мире нечем заменить эту продукцию. Никто на это не рассчитывает. Все кто пишут про такие санкции буквально - просто не понимают механизма работы товарных рынков. Это инструмент, который Трамп дает покупателям российской продукции - "просите скидки".
Срок в 50 дней открывает возможность для роста "под снижение ставки". А вот потом рынок снова может начать бояться.
50 дней, а что потом?
Рынок вырос, прибыль течет и есть хорошая возможность, чтобы заработать до заседания ЦБ, чем мы и занимаемся. Но я смотрю уже за пределы этой даты – на новый дедлайн 3 сентября.
Что было до?
Более развернуто у Reuters, где в том числе используются мои цитаты с последних постов
Сценарии
Axios писал, что во время последнего разговора Путина и Трампа, российский президент сказал, что ему «нужно 60 дней на наступление». И вот спустя 10 дней после разговора – Трамп дает еще 50… Я бы не опирался на этот инсайд при принятии решений. Но он дает определенную пищу для размышлений. Мы видим, что Трамп пытается балансировать на тонкой грани – не идти на лобовую конфронтацию с Москвой, но и одновременно держать в напряжении, угрожая санкциями. Он очень не хочет идти на обострение и поэтому до бесконечности оттягивает санкции. Поэтому существует аж 3 сценария:
1) Трамп вводит санкции через 50 дней, поскольку полностью теряет веру в возможность мирного урегулирования (базовый).
2) Руководство РФ делает небольшие уступки и получает продление еще на 50 дней, а потом еще …
3) Наступление не меняет кардинально баланс сил на фронте и Путин с Трампом действительно обсудили концепцию 60 дней, после которых СВО может закончиться.
Итоги
Сценарий 1 все еще считаю наиболее вероятным (санкции вводятся, СВО продолжается до зимы-весны 2026). Но и сценарии 2 и 3 тоже не исключены, хоть и менее вероятны. Я по-прежнему придерживаюсь мнения, что РФ на текущий момент не устраивают условия в ходе переговоров. Но мнение Кремля может измениться как из-за экономической ситуации, так и из-за раскладов на фронте.
Поэтому на текущий момент для долгосрочных портфелей идеально подходит комбинация из акций (не упустить рост рынка в случае окончания СВО и снижения ставки) и облигаций (заработать на снижении ставки) в пропорции 60-40% или 50 на 50%.
Со спекулятивной точки зрения, ожидаю роста рынка до заседания ЦБ и более слабого августа, когда инвесторы будут бояться дедлайна (3 сентября).
Придется гибко реагировать по мере того, как косвенные индикаторы укажут на один из трех сценариев. Но ничего не поделать, в этом году на рынке постоянную неопределенность вносит геополитика, приходится работать с тем что есть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба