Прогнозируем снижение ставки ЦБ минимум на 2 п.п. в июле

Свежие данные:

🔳 В июне сезонно-скорректированная инфляция составит около 3%. Ставка ЦБ на 17 п.п. превышает инфляцию в моменте.

🔳 Экономическая активность в Q2 складывается ниже апрельских прогнозов

🔳 Кредитование во всех сегментах снизилось двузначным темпом г/г, кроме юр. лиц

🔳 Годовые темпы роста зарплат в апреле снизились, замедление происходит, но пока реальные темпы роста зарплат несколько выше, чем прирост производительности труда

🔳 Соотношение вакансий к численности безработных продолжает двигаться в сторону снижения. Избыточный спрос на труд постепенно сокращается. Тут же добавим рост hh.индекса до 5,6 в мае (резюме в 6 раз больше, чем вакансий)

🔳 Впервые за долгое время есть 2 месяца очень низкой инфляции подряд (май-июнь). Таких цифр не было с 2023 года.

🔳 Опережающие индикаторы (PMI, индекс уверенности бизнеса) указывают на замедление активности и осторожный пессимизм в настроениях

Три основных индикатора (инфляция, макро, кредитование) указывают, что ЦБ уже опоздал со снижением. Инфляция замедляется быстрее ожиданий ЦБ. А мы помним, что влияние ставки ЦБ идет с лагом в полгода.

2 вещи, которые могут помешать ЦБ это сделать: инфляционные ожидания снижаются «медленнее, чем хотелось бы» и одного квартала близкой к цели инфляции может быть недостаточно, чтобы ЦБ «расщедрился» на -2 п.п. в июле, зная его консервативность. Но подавляющее число маркеров уже сейчас говорят о необходимости скорейшего увеличения темпа снижения ставки, чтобы не допустить рецессии.

☝️Так что в базовом сценарии рассчитываем на минимум 2 п.п. 25 июля (3 п.п. тоже возможно, но пока это маловероятный сценарий). Про компании, которые будут спекулятивно разгонять под снижение ставки вы хорошо знаете: МТС-Банк, ПИК, Самолет, Сегежа, Мечел, НЛМК итд.