В еженедельном комментарии на канале «Финам инвестиции» старший инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин обсудил три главные темы: высокие корпоративные риски на российском фондовом рынке, особенности дивидендной политики крупнейших компаний и влияние монетарной политики на инфляцию.
Тимур Нигматуллин обратил внимание на ситуацию с временным прекращением торгов бумагами ЮГК. Он отметил, что, несмотря на официальную позицию Банка России, заявившего о защите миноритариев, частные инвесторы на деле оказались в проигрыше. Эксперт указал, что в подобных кейсах проявляется ключевая проблема российского рынка – высокий уровень корпоративного риска, с которым невозможно справиться даже при формально корректных действиях регулятора.
По его словам, личный опыт удерживает его от инвестиций в подобные бумаги: «Даже в моменты повышенного интереса к золоту мне не хотелось входить в эту бумагу. Уже тогда было понятно, что это крайне рискованный актив».
Дивиденды X5 и издержки инфраструктуры
Разбирая особенности корпоративной отчетности, Нигматуллин подробно остановился на ситуации с X5 Retail Group. Он подчеркнул, что в течение последнего года вокруг компании возник ряд нетипичных ситуаций, в первую очередь связанных с дивидендной политикой. Особое внимание эксперт уделил неготовности биржевой инфраструктуры к обработке крупных дивидендных отсечек. В случае X5 дивиденды составили около 20%, но утренние ограничения колебаний цен в пределах 10% привели к искажению рыночной динамики. Аналитик отметил, что «механизм, призванный защитить инвестора, в действительности сыграл против него». В результате неосведомленные частные инвесторы массово исполнили ордера, не до конца осознавая рыночную специфику. После этого Мосбиржа была вынуждена внести изменения в регламент, ограничив утреннюю и вечернюю торговлю бумагами, проходящими дивидендную отсечку.
Инфляция, монетарная политика и ОФЗ
Комментируя данные Росстата, появившиеся после повышения тарифов ЖКХ, эксперт подчеркнул, что эффект оказался сильнее ожидаемого и еще будет проявляться в течение месяца. Поскольку ЖКХ составляет свыше 10% потребительской корзины, даже умеренное повышение тарифов приводит к значимому росту инфляции.
По мнению Нигматуллина, Банк России технически может снизить инфляцию до любого значения, но это вызовет временное искажение рыночных условий: «ЦБ может опустить инфляцию и до 1%, но после снижения ставки она быстро начнет расти снова». Эксперт оценил равновесный уровень ключевой ставки на конец года в 15-16%, что, по его мнению, отражает текущие рыночные искажения. В таких условиях он рекомендует инвесторам обращать внимание на ОФЗ с высоким купоном, даже если они торгуются выше номинала.
Геополитика и доверие инвесторов
Нигматуллин скептически отнесся к попыткам инвестировать, опираясь на геополитические тренды. Он считает, что подобные стратегии, как правило, приводят к убыткам.
«Когда слышу рассуждения о санкциях и нефтяных пошлинах от сомнительных «экспертов», у меня ощущение, что это ученики младших классов школы», – отметил он с иронией.
Эксперт убежден, что основой инвестиционного анализа должны быть денежные потоки компаний, а не политические спекуляции.
В этом контексте он также затронул ситуацию с «Яндексом». Хотя компания занимает лидирующие позиции на рынке, у инвесторов оставались сомнения из-за непрозрачной структуры владения. Лишь с расформированием ЗПИФа, по оценке эксперта, произошло восстановление доверия: капитализация выросла примерно на 10%. Однако конфликт с частными инвесторами при расконвертации расписок NV продолжает оказывать давление на имидж компании.
Завершая обзор, Нигматуллин отметил, что иностранный капитал не вернется в Россию в полном объеме, пока сохраняется риск вторичных санкций. Создание счетов типа ИН – шаг в правильном направлении, но страх давления со стороны западных регуляторов по-прежнему преобладает.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба