State Street Corporation — американский финансовый холдинг, специализирующийся на оказании депозитарных и инвестиционных услуг институциональным клиентам. Компания является одним из крупнейших операторов ETF, ей, в частности, принадлежит семейство биржевых фондов SPDR ETFs.
Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций State Street и сохраняем целевую цену на уровне $101,0, что предполагает даунсайд 3,8%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, а также анализе собственных исторических мультипликаторов компании.
Недавно State Street опубликовала неплохие финансовые результаты за II квартал, продемонстрировав рост выручки и скорректированной чистой прибыли в годовом выражении с превышением прогнозов, и мы продолжаем положительно оценивать долгосрочные перспективы бизнеса компании. Однако акции State Street на текущих уровнях выглядят несколько перекупленными, по нашему мнению, и наш взгляд на них остается нейтральным.
Выручка State Street во II квартале 2025 г. увеличилась на 8,1% г/г, до $3,45 млрд, и оказалась несколько лучше консенсус-прогноза на уровне $3,38 млрд. В том числе комиссионный доход вырос на 10,7%, до $2,72 млрд, чему поспособствовало повышение средств на депозитарном обслуживании на 10,6% г/г, до $49 трлн, активов под управлением — на 17,1%, до $5,1 трлн. Между тем чистый процентный доход понизился на 0,8%, до $729 млн, из-за некоторого ослабления чистой процентной маржи. Операционные расходы поднялись на 11,4%, до $2,5 млрд, в основном в связи с увеличением стимулирующих компенсаций сотрудникам и ростом инвестиций в технологии и развитие бизнеса. Как результат, чистая прибыль сократилась на 2,5%, до $693 млн, или $2,17 на акцию. Однако скорр. EPS, не учитывающий ряд разовых статей доходов/расходов, вырос на 17,7%, до $2,53, и существенно, на 17 центов, превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) State Street на конец июня составил 10,7% и находится в границах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10–11%. В отчетном периоде компания вернула своим акционерам $517 млн за счет выкупа собственных акций и выплаты дивидендов. При этом в июле руководство State Street повысило размер квартального дивиденда на 11%, до 84 центов на акцию, что соответствует достаточно высокой для американского рынка доходности 3,2% NTM.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы State Street. Жесткая торговая политика администрации президента Дональда Трампа привела к ухудшению прогнозов по темпам роста ВВП США и мира, однако негативные последствия импортных пошлин для глобальной экономики, судя по всему, будут не такими сильными, как опасались ранее, и ей все же удастся избежать рецессии. С учетом ожидаемого возобновления снижения ключевой ставки ФРС позднее в этом году мы рассчитываем на сохранение достаточно благоприятной конъюнктуры на глобальных финансовых рынках. Это продолжит поддерживать бизнес State Street на фоне сильного бренда и лидирующих позиций компании в мировой индустрии финансовых услуг.
Преимуществом State Street является широкий географический охват, что делает компанию устойчивой к возможным потрясениям на отдельных рынках. Кроме того, State Street направляет существенные средства на инвестиции в новые продукты и услуги, в том числе в сфере цифровых активов. Это позволяет компании извлекать выгоду из новых тенденций и более полно отвечать на запросы клиентов, открывать для себя новые источники доходов и усиливать конкурентные преимущества.
Риски для State Street связаны с возможным новым существенным ухудшением глобальной экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за каких-то новых резких и необдуманных шагов администрации Трампа в экономической или внешнеторговой политике, а также из-за дальнейшей эскалации геополитической напряженности. Это может привести к снижению цен активов и активности клиентов, а, соответственно, к ослаблению спроса на продукты и услуги компании, ухудшению финансовых показателей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба