В недавнем эфире на канале «БКС мир инвестиций» начальник отдела персонального брокерского обслуживания БКС Сергей Кучин подробно проанализировал ситуацию на российском финансовом рынке. В центре внимания оказались прогнозы по ключевой ставке, динамика курса рубля и рекомендации по формированию инвестиционных портфелей на вторую половину 2025 года.
Сергей Кучин отметил, что сейчас рынок характеризуется высокой волатильностью, во многом из-за геополитических факторов и сезонного снижения ликвидности. По его мнению, Центральный банк в ближайшее время, вероятно, снизит ключевую ставку, возможно, двумя этапами – в июле и сентябре – в сумме на 4 процентных пункта, до примерно 16%. При этом рынок уже отыграл часть этого снижения, особенно в сегменте ОФЗ. Эксперт подчеркнул важность дифференцированного подхода к облигациям: для инвесторов с горизонтом около двух лет он рекомендовал активные покупки, включая участие в первичных размещениях. Особое внимание он уделил аукционам новых выпусков ОФЗ, открывающим хорошие возможности. При этом он обратил внимание на премии в доходности корпоративных облигаций второго и третьего эшелонов, которые остаются привлекательными.
«Облигации федерального займа уже во многом отыграли ожидаемое снижение ключевой ставки, но корпоративные облигации пока сохраняют доходность выше» – пояснил Сергей Кучин.
Валютный рынок и ожидания по курсу рубля
Эксперт охарактеризовал ситуацию на валютном рынке как необычную. Несмотря на продолжительное укрепление рубля, связанное с продажей экспортной выручки и снижением цен на сырье, сохраняется дисбаланс из-за снижения активности импортеров, которые сейчас ограничены высокими запасами. Это сдерживает рост курса рубля, создавая эффект «заморозки» спроса. Кучин отметил, что рубль стоит оценивать в корзине валют (доллар, евро, юань), а не только относительно доллара, и что с мая рубль укрепился в корзине примерно на 15%. В этом контексте он рекомендовал формировать валютные позиции через валютные облигации крупных компаний и золотые активы для диверсификации и защиты от валютных рисков.
«Текущий боковой тренд на валютном рынке – хорошее время для формирования валютных позиций через валютные и бивалютные облигации, а также вложений в золото» – подчеркнул эксперт.
Прогнозируя курс на конец года, Кучин назвал диапазон 90-92 рубля за доллар реалистичным, учитывая рост импорта и бюджетные расходы. Однако он предостерег от попыток точного прогнозирования, советуя строить портфели с учетом собственных горизонтов и валюты доходности.
Кредитно-денежная политика и перспективы ключевых секторов
По мнению Кучина, регулятор начинает запаздывать с снижением ключевой ставки, и предстоящие шаги могут быть резче, чем ожидается. Он сравнил ситуацию с кризисными годами 2014 и 2022, когда ставка резко снижалась на фоне экономических потрясений. Эксперт считает, что ставка может опуститься к уровню инфляции или ниже, если бюджет не даст сильных ограничений. Важным фактором станет утверждение бюджета на 2026 год, особенно расходы на оборонную промышленность, которые влияют на возможность снижения ставки без риска гиперинфляции. Эксперт отметил рост бюджетных расходов и смягчение темпов их увеличения как сигнал для возможного снижения ставки. Относительно отдельных компаний Сергей Кучин выразил осторожность в отношении акций с высоким риском, таких как «Русагро» и «Мечел», называя их «падающими ножами», а также отметил стагнацию нефтяного сектора из-за санкций и политики ОПЕК+.
«Эпоха нулевых ставок ушла, и ставка на уровне 10-12% будет комфортной для экономики ближайшие пару лет» – заявил Кучин.
В целом эксперт рекомендовал инвесторам адаптироваться к меняющимся условиям и создавать сбалансированные, диверсифицированные портфели, учитывая геополитические и макроэкономические риски.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба