Высокая ставка, ремонт печей, снижение спроса на продукцию — все это бьет по результатам металлурга. Стоит ли сейчас обратить внимание на эти акции?
Выручка сократилась на 16% г/г, несмотря на рост производства на 8% г/г и рост продаж на 4% г/г. Низкие цены и падение доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж обвалили рентабельность до 21% — самый слабый результат за последние годы. EBITDA упала на 36% г/г.
Свободный денежный поток (FCF) близок к нулю — 3,6 млрд руб. Чистый долг сохраняется на околонулевом уровне. Компания оценивается в 4,1x EV/EBITDA — это дешевле (не удивительно в текущих условиях) исторической медианы в 4,8х за 2018–2024 гг.
— Без роста цен на продукцию не стоит ждать роста котировок. Гендир компании считает, что восстановление спроса на сталь в РФ может произойти при снижении ключа до 12% с временным лагом от полугода до года. Проще говоря, не в этом году точно.
— Дивидендов за II кв. не будет. Совет директоров может порекомендовать их за III кв. (и даже при отрицательном FCF), но там будет либо совсем мало, либо просто ноль.
⭐️Мнение GIF
Отчет вышел ожидаемо слабым. Компания попала в ножницы высокого CAPEX и слабой конъюнктуры. Это давит на FCF. Ожидаем улучшения результатов в следующих кварталах и отсутствия дивидендов (или крайне небольшие суммы) за 2025 г.
На горизонте 3 лет компания еще сильнее нарастит эффективность и войдет в цикл роста с расширенными мощностями. К тому же и ставка будет уже не такой заградительной. Считаем Северсталь привлекательной с горизонтом 3 года.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба