Когда курс доллара вернется на 80

Главное
• Рубль устойчив: относительно юаня вчера потерял лишь то, что отбил в понедельник, а курс доллара вновь припал к 78. В пятницу ЦБ может решиться на значительное снижение ключевой ставки — еще до конца июля это способно вернуть доллар к круглым 80.

• На глобальном валютном рынке доллар США снова упал — индекс DXY опять ниже 97,5 п. Торговое соглашение с Японией давит на курс американца, а заседание ФРС в следующую среду может поддержать курс нацвалюты — Федрезерв вряд ли пока снизит ставку.

• На товарном рынке: нефть Brent отработала нижнюю границу июльского боковика $68–$70, и, скорее всего, технично пошла к верхней — утренний баррель уже под $69; в золоте ралли на фоне падения индекса DXY — унция у $3430 и всего в 2% от исторического топа; а газ NG прокалывал $3,25 — отвесное падение волатильного фьючерса угрожает стопам по спекулятивным лонгам, но ждем закрытие сессии.

В деталях
Рубль против биржевого юаня ослаб на 0,8%, валютная пара CNY/RUB вернулась над 10,94. В последние дни отмечается повышенная волатильность курса в пределах +/-1%: в пятницу рубль упал, в понедельник подрос, а вчера опять на исходные прошлой недели. По сути, цены те же и многомесячный боковик тот же. Обороты небольшие, но объемы предложения валюты от экспортеров все еще превышают размер спроса на валюту от импортеров, отсюда и удержание юаня на минимумах весны 2023 г.

На внебиржевом рынке волатильность еще ниже — курс доллара США откатил на 0,3% и вернулся к 78, а евро прибавил 0,3% и оказался под 91,8. Такая разрозненная динамика курсов доллара и евро относительно рубля связана исключительно с траекторией глобальных валют — индекс доллара DXY вновь упал в область трехлетнего дна, а пара EUR/USD опять подросла до максимумов начала 2022 г.

Факторы крепости рубля и слабости инвалют известны: дисбаланс спроса и предложения на фоне высоких ставок фондирования как для экспортеров, так и импортеров — продажа валюты перекрывает покупки.

Вскоре все может измениться: ЦБ на заседании 25 июля способен снизить ключевую ставку сразу на 200 б.п., до 18%, а к концу года не удивимся и 14%. Это перспективные факторы, способные облегчить долговое бремя и кредитование корпораций, ведущих экспортно-импортные операции. Тем самым предложение валюты сократится, а спрос на валюту под импорт поднимется. А пресловутая геополитическая риск-премия, вшитая в курс нацвалюты, и так сжата до предела.

Ориентиры и инструменты: еще до конца июля курс доллара может вернуться к круглым 80, на среднесрочную перспективу — 85–90; курс юаня в ближайшие сессии может направиться к 11, а потом и до 11,5–12. Сезонность валют предполагает августовское ослабление рубля и укрепление доллара. Для отработки прогноза ускоренного секвестра ключевой ставки и разворота курсов инвалют с двухлетнего дна подойдут валютные и рублевые инструменты.