Яндекс опубликует финансовую отчетность за второй квартал 29 июля.
В условиях сложной макроэкономической конъюнктуры, по нашим оценкам, компания сосредоточится на повышении внутренней эффективности бизнеса, а не на ускорении темпов роста.
Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 32% год к году и составит 329 млрд рублей, при этом рентабельность по скорректированной EBITDA может составить 18,6%.
Замедление темпов роста выручки
Мы прогнозируем постепенное замедление выручки, прежде всего — в сегменте «Поиск и портал».
Рекламодатели продолжают снижать бюджеты на продвижение, перенося расходы на более поздние сроки. Эта тенденция затрагивает как малый и средний бизнес, так и крупные компании.
Тем не менее, активное развитие ИИ-технологий позволяет Яндексу удерживать и даже наращивать долю на рекламном рынке. По нашим оценкам, выручка сегмента вырастет примерно на 10% год к году.
Темпы роста выручки также замедлятся во втором по величине сегменте — «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка». Основной сдерживающий фактор — замедление Яндекс.Маркета на фоне высокой конкуренции.
Однако направление retail media* продолжит оказывать поддержку, оставаясь одним из самых динамичных сегментов рекламного рынка.
* Retail media — рекламный канал, сочетающий охватные и performance-форматы размещения на собственных и партнtрских платформах, с использованием уникального инвентаря, цифровых технологий и больших данных. Такой подход позволяет брендам эффективно взаимодействовать с аудиторией на всех этапах воронки продаж — от узнаваемости до конверсии.
Бизнес в области райдтеха демонстрирует устойчивые результаты, но мы ожидаем умеренного замедления из-за зрелости направления.
Улучшение рентабельности
Яндекс, по нашему мнению, продолжает уделять приоритетное внимание эффективности всех бизнес-направлений.
Несмотря на продолжающиеся инвестиции в ИИ, сегмент «Поиск и портал» должен сохранить стабильную рентабельность.
Мы также ожидаем заметного сокращения убытков в сегменте прочих бизнес-юнитов и инициатив.
В целом компания, вероятно, удержит уровень скорректированной EBITDA на уровне прошлого года.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса. Несмотря на слабость рекламного рынка — одного из ключевых для компании, — Яндекс успешно адаптируется к внешним условиям.
Мы ожидаем, что по итогам года компания выполнит свои целевые ориентиры: рост выручки свыше 30% и скорректированная EBITDA выше 250 млрд рублей.
Наш прогноз по выручке по сегментам
Наш прогноз по cкорр. EBITDA по сегментам
Оценка акций
По нашим оценкам, бумаги компании сейчас торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) на уровне около 7x.
Мы считаем такой уровень низким, учитывая сильные рыночные позиции Яндекса, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Яндекса с целевой ценой 5 650 рублей за бумагу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба