Мы продолжаем с позитивом смотреть на рынок акций Германии, в частности на среднюю капитализацию, и последние события придают больше уверенности. Накануне канцлер Германии Фридрих Мерц встретился с участниками инициативы «Made for Germany». В неё вошли 61 компания, которые пообещали инвестировать до €631 млрд в экономику страны до 2028 года. Эти инвестиции должны дополнить усилия государства по наращиванию государственных вложений и модернизации инфраструктуры.
Подробности
На первый взгляд сумма выглядит впечатляющей, но важно понимать: большая её часть уже ранее была запланирована компаниями. По оценкам, по-настоящему новых вложений - примерно на €100 млрд. Если они будут реализованы, это даст прибавку к инвестициям до €35 млрд в год в период с 2026 по 2028 годы. Поскольку сегодня объём частных инвестиций составляет около €500 млрд в год, такой прирост будет заметным - до 7% от текущего уровня или около 0.8% от номинального ВВП.
Цель инициативы - остановить тенденцию снижения частных вложений, которая продолжается в реальном выражении с 2019 года. Особенно сократилось инвестирование в оборудование и строительство, хотя вложения в нематериальные активы, наоборот, росли. На фоне других развитых стран Германия начала отставать: в то время как инвестиции в США, Японии и Швейцарии оставались стабильными, а во Франции и Италии даже росли по отношению к ВВП, в Германии они снижались.
Улучшение сентимента бизнеса
Компании, которые в конце 2024 года ожидали сокращения вложений, после принятия фискального пакета в марте 2025 года пересмотрели планы - теперь они, напротив, планируют увеличить инвестиции. Прогнозы показывают рост вложений в номинале на €15 млрд в 2025 году и ещё на €31 млрд в 2026 году. Дополнительный импульс от «Made for Germany» может удвоить этот прирост - до €67 млрд в 2026 году.
Не все так просто
Однако есть и риски. Конкретный состав новых инвестиций остаётся неясным, а значительная часть проектов, упомянутых в СМИ, уже стартовала или была объявлена ранее. В последние годы в Германии нередко отменялись крупные инвестиционные планы - даже при наличии субсидий. Кроме того, участники инициативы увязывают свои вложения с рядом условий: необходимы реформы, упрощающие разрешительные процедуры, снижающие цены на энергию и улучшающие ситуацию на рынке труда. Если правительство не выполнит эти условия, часть инвестиций может остаться лишь на бумаге.
💎 Тем не менее, инициатива рассматривается как позитивный сигнал, подтверждающий восстановление деловой активности. На этом фоне сохраняем оптимистичный прогноз по росту немецких акций, особенно средней капитализации MDAX, который остается дешевым по историческим меркам. Сегмент является одним из главных бенефициаров улучшения условий. Индекс торгуется с форвардным P/E в 15x, против среднего за три года в 22.5x.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба