Мы считаем, что на ближайшем заседании ключевая ставка может быть снижена на 150-200 б.п. За период времени, прошедший с последнего заседания ЦБ, инфляционный фон существенно улучшился. Текущая инфляция в июне достигла цели регулятора в 4%, а в июле, судя по недельным данным, опустилась даже ниже этого уровня. Годовая динамика ВВП составила по итогам мая 1,2%, а индекс бизнес климата (ИБК) в июле достиг минимального значения с ноября 2022 года.
Сочетание выходящей ценовой и экономической статистики дает ЦБ все основания ускорить темп смягчения монетарной политики. Напомним, что на предыдущем заседании регулятор понизил ключевую ставку на 100 б.п. при достаточно неоднозначном наборе доступных данных. Опубликованная за прошедшие 1,5 месяца статистика в гораздо большей степени соответствуют монетарному смягчению, что, на наш взгляд, дает основания увеличить шаг снижения ставки.
Смягчение в 200 б.п. в большей степени учтено в ценах на облигации. Реакция рынка в существенной степени будет зависеть от риторики, сопровождающей решение ЦБ. Под риторикой мы подразумеваем как непосредственно комментарии со стороны руководителей регулятора на пресс-конференции, так и обновленный макроэкономический прогноз (ближайшее заседание носит статус опорного). Если регулятор снизит прогноз по инфляции и средней ставке, это поддержит дальнейший рост рынка облигаций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба