Северсталь опубликовала отчетность за 2 квартал и 1 полугодие 2025 года. Цифры получились неоднозначными: объемы производства растут, а прибыль падает. Рассказываю в общих чертах, что происходит, и что это значит для нас.
Финансовые показатели:
• Выручка за 2 квартал составила 185,5 млрд. руб., снизившись на 16% год к году
• EBITDA упала сразу на 36%, до 39,3 млрд. руб
• Чистая прибыль рухнула с 35,1 до 15,7 млрд. руб. — почти вдвое
Причина? Всё сразу. Можно сказать, идеальный шторм: слабый рынок, падение цен на сталь, рост затрат, активные инвестиции.
Операционные показатели:
• Выплавка стали выросла на 8% г/г (до 2,5 млн. т), а чугуна — на 35%, но это эффект низкой базы: в прошлом году был ремонт
• Продажи металлопродукции выросли на 4%, но доля высокомаржинальной продукции снизилась с 54% до 51%
• Отгрузка чугуна, слябов и полуфабрикатов увеличилась — сигнал, что на конечную продукцию спрос так себе
Ситуация на рынке:
• Цены на горячекатаный лист в РФ упали на 10% г/г. И это несмотря на высокую инфляцию
• Основные потребители стали — стройка, машиностроение, энергетика, — сократили закупки из-за высокой ключевой ставки и общего охлаждения экономики
• На экспортном направлении тоже не легче: Китай затоварен, спрос слабый, пошлины растут
Деньги и инвестиции:
• Свободный денежный поток за квартал упал на 85%, до 3,6 млрд. руб. — довольно мало для такого масштаба
• Капитальные вложения выросли в два раза — до 44 млрд. руб.
• Денежные резервы сократились со 129 до 96 млрд. руб., но всё ещё остаются комфортными.
• Чистый долг все еще отрицательный: -8,4 млрд. руб.
Что дальше?
Рынок сейчас объективно слабый. Внутренний спрос ограничен ставкой ЦБ, на экспорт давит Китай. Однако, Северсталь явно делает ставку на будущее — масштабные инвестиции идут в стратегические проекты на 2024–2028 годы.
Когда ставки в экономике начнут снижаться (очень похоже, что мы в начале этого пути), а меры поддержки отработают, это определенно даст толчок спросу. Компания все еще сохранила какую-то подушку безопасности и, вероятно, сможет пережить кризис без фатальных проблем.
Второе полугодие покажет, выдержит ли компания темп инвестиций на фоне слабой конъюнктуры. Если в пятницу 25 июля ЦБ снизит ключевую ставку, это будет позитивом и для всего рынка, и для Северстали.
Конечно, долгосрочно ставка 18% принципиально мало что поменяет. Но важен вектор. Если бизнесы перестанут чувствовать чрезмерное давление, будет появляться спрос. Правда, наверняка в это время Северсталь уже не будет стоить около 1000 рублей за акцию.
Наблюдаем дальше. Будут новости по дивидендам (пока, к сожалению, тишина), — разберем отдельно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба