В эту пятницу ЦБ примет очередное решение по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор снизит ее на 200 б. п., до 18%. В дальнейшем, по нашим прогнозам, снижение ставки продолжится. Так, к концу 2025 года она может составлять 15%, а в 2026-м — 10-12%.
Мы рассматриваем и другой сценарий на ближайшее заседание. Он также предусматривает снижение, однако на 100 б.п. Регулятор может пойти на такой шаг, чтобы умерить оптимизм рынка и притормозить снижение рыночных ставок, в том числе долгосрочных.
Так или иначе, инвесторы уже начинают готовиться к смягчению денежно-кредитной политики. В подборке — компании, которые, вероятнее всего, первыми станут бенефициарами снижения ставки.
Компании финансового сектора
Более низкая ставка стимулирует спрос на ипотеку, потребкредиты, корпоративное кредитование.
Расходы банков на создание резервов по кредитам уменьшатся, что позволит освободить часть средств. Эти деньги можно будет направить в более доходные направления — например, на кредитование или инвестиции, приносящие дополнительную прибыль.
Снизятся ставки по депозитам и займам для самих банков — это значит, их расходы станут меньше.
Представители сектора
Сбер
Прогнозная цена — 347 рублей, потенциал роста — 11%
Наш фаворит в секторе. Компания демонстрирует устойчивость к росту стоимости фондирования и сохраняет высокую рентабельность капитала даже в сложной макросреде. Совокупная доходность с учетом дивидендов — около 25%.
Т-Технологии
Прогнозная цена — 4 366 рублей, потенциал роста — 35% (на основе консенсус-прогноза)
Лидер по темпам роста. Компания показывает высокую рентабельность бизнеса и впечатляющий рост прибыли, что отражается в одном из самых высоких потенциалов роста среди акций сектора. Потенциал роста к целевой цене 4 366 рублей за акцию составляет 36% к текущим котировкам.
Компании нефтегазового сектора
Снижение ставки приведет к сокращению процентных расходов, что снизит давление на чистую прибыль и повысит потенциал для выплаты дивидендов.
Падение ставки может привести к ослаблению рубля. Это выгодно экспортерам: выручка в валюте при переводе в рубли станет выше.
Представители сектора
Лукойл
Прогнозная цена — 8 500 рублей, потенциал роста — 37%
В 2024 году Лукойл получил рекордную выручку на фоне роста рублевых цен на российские сорта нефти, несмотря на снижение объемов переработки и цен на нефтепродукты на мировых рынках. По форвардному мультипликатору EV/EBITDA — акции компании торгуются с дисконтом более 40% к историческим уровням.
Татнефть
Прогнозная цена — 840 рублей, потенциал роста — 24%
Татнефть демонстрирует стабильные финансовые результаты, которые превосходят наши ожидания и консенсус-прогнозы. Акции компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/скорр. EBITDA (с учетом прогноза на 2025 год) на уровне 3,1х, что предполагает дисконт более 30% к историческому уровню.
Новатэк
Прогнозная цена — 1 620 рублей, потенциал роста — 50%
Несмотря на санкции и сложные макроусловия, компания продолжает демонстрировать рост ключевых финансовых показателей. Кроме того, НОВАТЭК планирует продолжать выплаты дважды в год.
Девелоперы и застройщики
Даже несмотря на ограничение по субсидированным программам, снижение ставок увеличит доступность ипотечного кредитования. Это, в свою очередь, поддержит спрос.
Кроме того, процентные ставки по облигациям и кредитам для застройщиков постепенно снизятся вслед за ключевой ставкой. Это сократит стоимость обслуживания долга.
Помимо этого, смягчение денежно-кредитной политики — это сигнал стабилизации экономики. На этом фоне у населения растет уверенность, а значит, повышается готовность к крупным покупкам, включая жилье.
Представители сектора
ЛСР
Выручка компании в денежном выражении в первом квартале 2025-го выросла на 28%. По нашему мнению, такая динамика связана с ростом доли продаж в рассрочку, которая достигла 42%. Финансовое положение ЛСР остается устойчивым: на конец 2024 года коэффициент чистый долг/EBITDA составлял 1,0х.
ГК ПИК
ПИК фокусируется на массовом сегменте доступного жилья, где значительная часть спроса формируется за счет ипотечных программ.
Финансовая устойчивость компании остается высокой: по итогам 2024 года коэффициент чистый долг/EBITDA сократился до 0,2х, что стало возможным благодаря значительному увеличению денежных средств на балансе.
Потребительский сектор
Снижение ставок приводит к оптимизации финансовых расходов. Это выгодно для тех компаний, которые имеют долговую нагрузку, связанную с инвестициями в логистику или расширением торговой сети.
Постепенно при снижении ставки население переходит от сбережений к более активным тратам, потребительский спрос растет. В результате увеличивается выручка у продуктовых сетей, торговых площадок, поставщиков бытовых товаров и одежды.
Представители сектора
X5 Group
Прогнозная цена — 3 650 рублей, потенциал роста — 20%
Сопоставимые продажи ー ключевой показатель роста у ритейлеров. У X5 Group этот показатель (LFL-продажи) составил +14,6% по итогам первого квартала 2025-го (самый высокий результат в секторе). По нашим оценкам, в 2025 году компания может распределить между акционерами около 1 030 рублей на акцию (около 31% доходности).
Лента
Прогнозная цена — 1 700 рублей, потенциал роста — 14%
Демонстрирует одни из лучших темпов роста выручки в секторе. В первом квартале 2025 года продажи выросли на 23% г/г благодаря увеличению LFL-продаж на 12,4%, активной экспансии магазинов у дома и консолидации сети дрогери Улыбка радуги.
Henderson
Прогнозная цена — 810 рублей, потенциал роста — 41%
Темпы роста выручки вдвое превышают динамику рынка: 24% г/г против 12% г/г, согласно оценкам аналитического агентства INFOLine. Акции Henderson торгуются по EV/EBITDA на уровне 4,8x (дисконт около 6% к историческому медианному значению в 5,2x). Прогнозируемая дивидендная доходность Henderson на 2025 год — 6,2%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба