23 июля Япония и США заключили торговое соглашение, завершив переговоры, которые шли с весны. В его рамках была снижена пошлина на легковые автомобили и автокомпоненты из Японии в США с 25% до 15%. Также США договорилась о повышении взаимной тарифной ставки для Японии с 10% до 15%.
Эффект на экономику и сектора
Несмотря на повышение ставки взаимного тарифа со стороны США, общий эффект для японского экспорта оценивается как положительный. Средняя эффективная ставка тарифов, применяемых к японским товарам, с августа снизится с 21% до примерно 13.5%. Это связано с тем, что снижение пошлины на автомобили оказывает более весомое влияние на общий тарифный профиль, чем рост по другим категориям. В результате торговые условия для японских компаний становятся более предсказуемыми и менее затратными.
Экономический эффект сделки будет ощутим на макроуровне. Ожидается, что она добавит около 0.2 п.п. к росту ВВП Японии в 2025 и 2026 годах. Согласно пересмотренным прогнозам, реальный рост ВВП ускорится с 0.9 % до 1.1 % в 2025 году и с 1 % до 1.2 % в 2026 году. Улучшение экспортной динамики, восстановление маржи и частичное оживление инвестиционной активности в обрабатывающем секторе станут основными каналами передачи. Сделка также снижает внешнюю неопределённость, которая ограничивала активность компаний в последние кварталы.
Кроме этого, Япония объявила о намерении направить до $550 млрд инвестиций и кредитов в экономику США, включая отрасли энергетики, промышленности, технологий и инфраструктуры. Это усилит экономическую связь двух стран и расширит экспортные возможности японского бизнеса.
На уровне отдельных отраслей основными бенефициарами сделки являются экспортоориентированные производители, прежде всего автомобилестроение и машиностроение. Снижение пошлин поддерживает восстановление операционной прибыли, особенно в капиталоемких секторах с высокой долей продаж в США. Например, по оценкам JPMorgan, негативный эффект на EPS автопроизводителей теперь составит только 6-7 п.п., против 22 п.п. ранее. Фактические оценки пока отстают от фундаментальных сдвигов, что создает пространство для положительных сюрпризов.
Общий взгляд на рынок
Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций, учитывая устойчивость внутренних драйверов роста. Последнее соглашение между Японией и США, несмотря на повышение тарифной ставки по ряду категорий, приводит к снижению средней эффективной пошлины на японский экспорт и улучшает условия торговли для ключевых отраслей. Это подкрепляет общую траекторию роста.
Ключевые внутренние факторы остаются в силе: продолжающиеся корпоративные реформы, инициированные TSE, стимулируют переоценку бизнеса и рост доходности отдачи акционерам; рост заработных плат и активизация инфляции поддерживают внутренний спрос; нормализация денежно-кредитной политики проходит мягко, без давления на стоимость капитала. Дополнительную поддержку оказывают устойчивый интерес иностранных инвесторов и растущая активность локальных игроков, включая пенсионные и страховые фонды.
Рынок остаётся недооценённым относительно других развитых стран, особенно с учетом улучшения показателей маржинальности и роста прибыли. По итогам последнего сезона отчётности большинство компаний показали уверенные результаты, а оценки по прибыли на акцию пересматриваются в сторону повышения. Эти факторы формируют прочную основу для продолжения роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба