В среду, 30 июля, будут представлены итоги заседания ФРС. Возможно усиление волатильности.
В 21:00 МСК будут опубликованы параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ФРС. В 21:30 МСК стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Главное
С наибольшей долей вероятности Fed Funds Rate останется без изменений — на уровне 4,25–4,5%.
Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Комитет по операциям на открытом рынке внимательно оценивает поступающие данные и баланс.
В июне неопределенность снизилась, но все-таки остается высокой. Медианный прогноз FOMC по ключевой ставке — два стандартных этапа снижения до конца года — стал менее однозначным с точки зрения разделения голосов. Наблюдается диссонанс между сильным рынком труда и усиливающимися признакам ограничений в экономике.
Стейтмент — оценка экономики
Общая ситуации. В июне ФРС сообщила, что экономика США продолжает расти солидными темпами, несмотря на колебания чистого экспорта. Согласно оценке сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в III квартале ВВП может прибавить 2,4% квартал к кварталу (кв/кв). Индекс ISM в промышленности в июне увеличился с 48,5 до 49 п., в сфере услуг — с 49,9 до 50,8 п. Деловая активность находится в пограничном состоянии. Вероятность наступления рецессии в этом году сейчас очень невысокая — не более 25%.
Рынок труда. Условия в этом сегменте были названы ФРС «солидными». В пятницу, 1 августа, будут представлены официальные данные по рынку труда за июль. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, Nonfarm Payrolls могли вырасти лишь на 108 тыс. после 147 тыс. Уровень безработицы находится ниже NAIRU, то есть естественного уровня, исключающего структурную компоненту — 4,1% в июне. Управляющая компания Vanguard оценила NAIRU на 2025 г. в 4,5%.
Инфляция. В июне прирост индекса потребительских цен усилился с 2,4% до 2,7% год к году (г/г). В наибольшей степени выросли цены на еду и транспортные услуги (3% и 3,4%). CPI без учета цен на еду и энергоносители вырос с минимальных за 4 года 2,8% до 2,9%. Не забываем о будущем. Согласно данным рынка Treasuries, инфляционные ожидания на 5 лет заметно выросли и составляют 2,4% годовых по сравнению с апрельскими 2%.
Стейтмент — оценка рисков
Финансовые условия. В свете новых договоренностей в сфере внешнеторговой политики нельзя исключать рост доходности 10-летних Treasuries с 4,4% до 4,6–4,8%. Это будет означать ужесточение финансовых условий, что способно оказать давление на рынок акций. Самое простое объяснение лежит в области корпоративных финансов. Чем выше безрисковые ставки, тем ниже фундаментально обоснованная стоимость акций.
Внешняя торговля. Пауза во взаимных пошлинах истекает 1 августа. США и их торговые партнеры успели достичь ряд соглашений. Отметим достигнутую накануне сделку между Штатами и ЕС. В рамках соглашения пошлина на почти все ввозимые в США европейские товары составит 15%, тогда как ЕС не будет взимать тарифы с американских поставок. Отдельная тема — Китай. Согласно сообщению South China Morning Post со ссылкой на источники, страны могут договориться о продлении действия отсрочки пошлин на товары еще на три месяца. Ожидается, что это произойдет на встрече в Стокгольме 28 июля.
Валютный рынок. Тут рисков пока не наблюдается, помимо инфляционных. С начала года индекс доллара (DXY) упал на 9%. Отметим инфляционные риски, хотя есть и возможные плюсы этой ситуации. Серьезное падение доллара позитивно для доходов экспортеров, укрепление — благоприятно для покупательной способности американцев. Пока по историческим меркам экстремальных значений не наблюдается. За пределами США генерируется около 40% выручки компаний S&P 500.
Что впереди
В среду, 30 июля, на американском рынке могут наблюдаться заметные движения. Не забываем про валюту, включая евро и рубль против доллара. Такой сценарий не гарантирован. Важны среднесрочные движения.
Скорее всего, ФРС сохранит ключевую ставку на прежнем уровне и продолжит сворачивать баланс. Внимание на стейтмент и выступление Джерома Пауэлла. Согласно данным сервиса CME FedWatch, до конца года процентная ставка может быть снижена на 0,5 п.п. Это предполагает два стандартных этапа.
Индекс S&P 500 находится на рекордных уровнях. Возможен новый рывок. Правда, возрастают риски отката — на это указывает осциллятор RSI(14). На что обратить внимание: протоколы июльского мероприятия, Nonfarm Payrolls и данные по потребительской инфляции. Опорное заседание ФРС запланировано на сентябрь, регулятор может снизить ставку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба