Abbott Laboratories — гигант сектора здравоохранения, одна из самых диверсифицированных компаний отрасли с ключевой специализацией в области медицинского оборудования. В условиях непредсказуемого президентства Трампа Abbott выглядит достаточно неплохо благодаря диверсификации выручки и готовности инвестировать в производственные мощности на территории США — относительная лояльность к политике администрации США в текущем году повышает привлекательность эмитента в глазах инвесторов.
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Abbott Laboratories, присваиваем целевую цену $145,1 на 12 месяцев, потенциал роста — 20,4%.
Abbott Laboratories — американская компания сектора здравоохранения, один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Наибольшую долю выручки (свыше 46%) приносит компании сегмент медицинских девайсов, диагностический сегмент — 23%, спецпитание — 19%, фармацевтическая продукция — чуть меньше 12%. Abbott Laboratories является одной из самых диверсифицированных компаний сектора здравоохранения. Ее выручка сбалансирована как по сегментам, так и по географии сбыта: 38,4% выручки в 2К 2025 поступило из США, 61,6% — из других стран.
Ключевая специализация компании, связанная с медтехом, имеет неоспоримые перспективы роста. По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2024 году достиг $640,5 млрд, а к 2034 году его величина возрастет до $1,15 трлн, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 6% в период 2025–2034 гг. Эти прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов, то есть в отрасли не ожидается упадка из-за новшеств политики.
По итогам второго квартала 2025 года выручка Abbott Laboratories возросла на 7,4% г/г и составила $11,14 млрд, превысив консенсус-прогноз на $80 млн. Выручка сегмента медицинских устройств увеличилась на 13,4% г/г, до $5,37 млрд, в том числе продажи диабетического направления выросли на 21,4%. Сегмент питания показал рост выручки на 2,9% г/г и достиг $2,21 млрд. В диагностическом сегменте выручка сократилась на 1,0% г/г, до $2,17 млрд, в основном из-за снижения продаж тестов на COVID-19. Фармацевтический сегмент увеличил выручку на 6,9%, до $1,38 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию по итогам квартала составила $1,26 — на 1 цент выше ожиданий.
Компания обозначила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год в диапазоне $5,10–5,20 (предыдущий прогноз — $5,05–5,25) и ожидает роста выручки в текущем году (без учета ковидного сегмента) на уровне 7,5–8,0% (предыдущий прогноз — 7,5–8,5%). Компания уточнила, что негативное влияние тарифов в текущем году составит всего около $200 млн — меньше, чем ожидалось. Рынок негативно отреагировал на корректировку прогнозов по выручке. Наш взгляд, это преувеличенная реакция и после однодневной просадки акции Abbott стали выглядеть еще более привлекательными, будучи на локальном дне.
Abbott Laboratories выплачивает дивиденды 35 лет подряд, повышая их 11 лет непрерывно. Дивидендная доходность Abbott Laboratories (NTM) составляет 2%. Акции Abbott фундаментально недооценены — торгуются с дисконтом 20,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
К рискам вложений в Abbott Laboratories можно отнести дальнейшие изменения в тарифной политике со стороны администрации Трампа.
Описание эмитента и факторы роста
Abbott Laboratories — американская компания сектора здравоохранения, один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Abbott Laboratories базируется в городе Эбботт-Парк (Иллинойс), штат сотрудников в глобальном масштабе превышает 114 тыс. На протяжении многих лет Abbott сосредоточена на улучшении жизни людей через разнообразие научных исследований и разработок. Компания успешно реализует продукты более чем в 160 странах мира, предлагая решения в самых разных категориях здравоохранения. Стремление к инновациям, высокий стандарт качества и активная научно-исследовательская деятельность позволяют Abbott оставаться в лидерах отрасли, обеспечивая продукцией и услугами, которые отвечают на вызовы текущего состояния здоровья населения планеты.
Деятельность Abbott Laboratories подразделяется на 4 сегмента:
Фармацевтика. Сегмент состоит из обширной линейки брендированных дженериков, имеющих репутацию высококачественных, но при этом недешевых. Среди выпускаемых компанией препаратов стоит отметить такие общеизвестные российскому потребителю названия, как Креон, Дюспаталин, Гептрал, Дюфалак, Клацид, Инфлювак, Дюфастон, Фемостон. Фармацевтическую продукцию компания реализует на рынках за пределами США, главным образом на развивающихся.
Диагностика. Компания является поставщиком диагностических систем и анализов. Эти продукты обычно продаются напрямую банкам крови, больницам, коммерческим лабораториям, клиникам, кабинетам врачей, государственным учреждениям. Основные продукты включают тесты в области иммуноанализа, вирусологии, клинической химии и гематологии (ARCHITECT, ABBOTT PRISM, Cell-Dyn), инструменты молекулярной диагностики, автоматизированные решения для клинических лабораторий.
Детское и специализированное питание. Компания производит детские молочные смеси (Similac), а также специализированное спортивное и медицинское питание (бренды Ensure, Glucerna, Jevity и др.). Abbott — лидер по производству детских смесей в США.
Медицинские девайсы. Abbott Laboratories выпускает медицинские устройства для управления сердечным ритмом, лечения сердечно-сосудистых заболеваний и терапии диабета, а также устройства нейромодуляции для лечения хронической боли и двигательных расстройств (бренды Assurity, TactiCath, XIENCE, MitraClip, FreeStyle).
Наибольшую долю выручки (свыше 46%) приносит компании сегмент медицинских девайсов, диагностический сегмент — 23%, спецпитание — 19%, фармацевтическая продукция — чуть меньше 12%.
Abbott Laboratories — одна из самых диверсифицированных компаний сектора здравоохранения. Ее выручка сбалансирована как по сегментам, так и по географии сбыта: 38,4% выручки в 2К 2025 поступило из США, 61,6% — из других стран.
Ключевая специализация компании, связанная с медтехом, имеет неоспоримые перспективы роста. По оценкам Precedence Research, рынок медицинского оборудования в 2024 году достиг $640,5 млрд, а к 2034 году его величина возрастет до $1,15 трлн, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 6% в период 2025–2034 гг. Эти прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов, то есть в отрасли не ожидается упадка из-за новшеств политики.
Введение новых тарифов администрацией Дональда Трампа, направленных на импорт медицинского оборудования, усложнит бизнес-процессы производителей высокотехнологичной медтехники: новые пошлины увеличивают стоимость оборудования для американских больниц и усложняют логистику поставок, поскольку современные аппараты КТ и другие устройства собираются из компонентов, произведенных в разных странах. Тем не менее, несмотря на очевидные вызовы, отрасль медицинских технологий уже далеко не впервые сталкивается с изменениями мировой торговой политики. Компании и ранее успешно адаптировались к колебаниям валют, таможенным барьерам и другим внешним факторам, совершенствуя управление поставками, оптимизируя производства и выстраивая новые партнерские связи по всему миру. Крупные корпорации, обладающие развитой экспертизой и финансовыми ресурсами, способны в обозримые сроки перестроить бизнес-процессы для минимизации негативных последствий. В итоге, как мы полагаем, несмотря на краткосрочный рост расходов и неизбежную перестройку цепочек поставок, отрасль медтеха не только сохранит устойчивость, но и получит новый стимул для инноваций и внутренней эффективности.
Мировой рынок медицинского оборудования неизбежно будет развиваться благодаря целому ряду причин. Во-первых, увеличение средней продолжительности жизни и старение населения в развитых странах усиливают потребность в современных медицинских технологиях, так как возрастные болезни — например, диабет, сердечно-сосудистые и онкологические заболевания — требуют постоянного контроля и терапии. Во-вторых, прогресс в области технологий приводит к появлению все более точных и эффективных диагностических систем, а также удобных портативных и домашних медицинских устройств. Кроме того, значительный вклад в рост отрасли вносит расширение доступа к медицинским услугам в странах с развивающейся экономикой. В этих регионах растет число людей, получающих доступ к современному оборудованию и методам лечения. После пандемии коронавируса усилилось осознание необходимости профилактики и регулярных медицинских осмотров, что дополнительно стимулирует спрос на диагностику и медицинское оборудование.
Помимо медтеха, Abbott Laboratories — один из ключевых игроков нутрицевтического рынка (в рамках сегмента спецпитания). Наблюдаемая в последние годы тенденция предпочтения персонализированного питания с включением витаминов, дополнительных источников белка и других биодобавок способствует росту спроса на продукцию компании.
Глобальный рынок нутрицевтиков достиг $591 млрд в 2024 году, по оценкам Grand View Research. Как ожидается, он будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 7,6% с 2024 по 2030 год и достигнет $919 млрд через 5 лет. В мировом масштабе все большее внимание уделяется вопросам здоровья и благополучия, растет интерес населения к продуктам, которые могут улучшить общее состояние организма и предотвратить заболевания. Этот тренд поддерживается старением населения — с увеличением числа пожилых людей возрастает потребность в продуктах, способствующих поддержанию здоровья. Наряду с этими демографическими изменениями, рост уровня доходов и улучшение качества жизни, особенно в развивающихся странах, делает нутрицевтики доступнее для большего числа людей. Растущий спрос на БАДы и нутрицевтики связан и с изменением предпочтений потребителей в сторону интегративной медицины и нутрициологии.
В фармацевтическом сегменте Abbott важную роль играют брендированные дженерики, которые отвечают потребностям населения в развивающихся странах, и ключевые бренды, такие как Creon, Duphaston, Duphalac и Influvac, будут стабильно пользоваться спросом в обширном географическом охвате. Брендированные дженерики более узнаваемы и пользуются большим доверием среди потребителей по сравнению с традиционными дженериками. Abbott предлагает брендированные дженерики более чем в 100 странах мира, ожидается, что спрос на эту категорию продукции будет расти. Мировой рынок дженериков показывает стабильный рост, который в обозримой перспективе продолжится. По оценкам Precedence Research, глобальный рынок дженериков оценивался в $446 млрд в 2024 году и, как ожидается, достигнет $729 млрд к 2034 году.
За последние 12 месяцев акции Abbott показывают динамику с опережением отраслевого ETF (IHI) и американского индекса широкого рынка S&P 500 — прибавляют 15%.
Динамика доходности акций Abbott, Ishares U.S. Medical Devices ETF и индекса S&P 500 за 12 месяцев
Мы полагаем, что ожидания роста выручки и чистой прибыли в ближайший год позволяют рассчитывать на уверенную положительную динамику акций Abbott Laboratories, которые в настоящее время выглядят фундаментально недооцененными.
Финансовые показатели
Годовая выручка и чистая прибыль Abbott Laboratories в 2021–2022 гг. поднялись на новый уровень за счет эффекта от продаж анализов на коронавирус, а в 2023 году оба показателя ожидаемо снизились по отношению к высокой базе разгара пандемии.
По итогам 2024 года выручка компании увеличилась на 4,6%, до $42 млрд, а чистая прибыль по GAAP возросла на 134%, до $13,4 млрд, за счет одномоментного выигрыша, связанного с налогами, тогда как без его учета чистая прибыль увеличилась на 23%, до $7 млрд.
В 2025 году мы ожидаем положительной динамики ключевых показателей Abbott — рост прогнозируется по выручке, EBITDA и скорректированной чистой прибыли на акцию. У компании нет и не предвидится проблем с долговой нагрузкой.
По итогам второго квартала 2025 года выручка Abbott Laboratories возросла на 7,4% г/г и составила $11,14 млрд, превысив консенсус-прогноз на $80 млн. Выручка сегмента медицинских устройств увеличилась на 13,4% г/г, до $5,37 млрд, в том числе продажи диабетического направления выросли на 21,4%. Сегмент питания показал рост выручки на 2,9% г/г и достиг $2,21 млрд. В диагностическом сегменте выручка сократилась на 1,0% г/г, до $2,17 млрд, в основном из-за снижения продаж тестов на COVID-19. Фармацевтический сегмент увеличил выручку на 6,9%, до $1,38 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию по итогам квартала составила $1,26 — на 1 цент выше ожиданий.
Компания обозначила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год в диапазоне $5,10–5,20 (предыдущий прогноз — $5,05–5,25) и ожидает роста выручки в текущем году (без учета ковидного сегмента) на уровне 7,5–8,0% (предыдущий прогноз — 7,5–8,5%).
Рынок негативно отреагировал на корректировку прогнозов по выручке. На наш взгляд, это преувеличенная реакция и после однодневной просадки акции Abbott стали выглядеть еще более привлекательными, будучи на локальном дне.
Abbott Laboratories выплачивает дивиденды 35 лет подряд, повышая их 11 лет непрерывно. Дивидендная доходность Abbott Laboratories (NTM) составляет 2%.
Оценка
Мы провели оценку Abbott Laboratories методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 месяцев. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Abbott Laboratories составила $252,4 млрд, или $145,1 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 20,4% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Abbott Laboratories.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Abbott Laboratories по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $143,7 (апсайд — 19,3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,9 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Abbott Laboratories аналитиками Piper Sandler — $150 («Лучше рынка»), Wells Fargo — $142 («Лучше рынка»).
Технический анализ
На дневном графике Abbott Laboratories недавно произошла просадка цены к значимой поддержке на уровне 121, но поддержка устояла. В среднесрочной перспективе может наметиться отскок в сторону сопротивления на уровне 141.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба