Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций American Express и сохраняем целевую цену на уровне $293,2, что предполагает даунсайд в размере 3,2%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг получена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
Недавно American Express представила неплохую отчетность за II квартал, превзойдя рыночные ожидания по выручке и прибыли. Руководство компании отметило сохраняющуюся на достаточно высоком уровне деловую и потребительскую активность в США и мире, несмотря на риски, связанные с торговой политикой Дональда Трампа, и подтвердило свои довольно оптимистичные годовые прогнозы. Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса American Express, однако считаем акции компании несколько перекупленными в данный момент, в связи с чем наш взгляд на них остается нейтральным.
American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и предприятиям малого и среднего бизнеса.
Преимуществом American Express является высококачественная лояльная клиентская база. Пользователи карт American Express, как правило, люди с высоким достатком, обладающие сильными кредитными профилями. Как результат, траты по картам American Express оказываются весьма устойчивыми даже в периоды экономических неурядиц.
Чистая прибыль American Express во II квартале 2025 г. уменьшилась на 4,3% г/г, до $2,9 млрд, или $4,08 на акцию, но на 19 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. При этом если исключить разовый доход, полученный во II квартале прошлого года от продажи подразделения Accertify, то EPS вырос на 16,9%. Рентабельность капитала составила значительные 36,3%. Квартальная чистая выручка American Express увеличилась на 9,3% г/г, до рекордных $17,9 млрд, на фоне роста общего объема транзакций в платежной системе компании на 7,1% г/г, до $472 млрд, и также оказалась несколько выше консенсус-прогноза на уровне $17,7 млрд. Кроме того, American Express сообщила, что количество проприетарных кредитных карт компании в обращении за квартал увеличилось на 3,1 млн.
Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) American Express на конец II квартала составил 10,6% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10–11%. В отчетном периоде компания вернула акционерам $2 млрд за счет выкупа собственных акций и дивидендов.
Руководство American Express подтвердило прогноз по прибыли на акцию на весь 2025 г. в диапазоне $15–15,5 (рост на 9% к центральной точке диапазона). Рост годовой выручки по-прежнему ожидается на уровне 8–10%.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем перспективы American Express. Жесткая торговая политика администрации Трампа привела к ухудшению прогнозов по темпам роста ВВП США и мира в целом, однако негативные последствия импортных пошлин для экономики, судя по всему, будут не такими сильными, как опасались ранее. В частности, прогнозы указывают на сохранение позитивной экономической динамики во всех ведущих странах и регионах мира, а вероятность наступления глобальной рецессии оценивается как невысокая. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании связаны с продолжающейся экспансией безналичных платежей в мире.
Риски для American Express связаны с более существенным, чем предполагается, ухудшением глобальной экономической конъюнктуры, например из-за каких-то новых необдуманных мер администрации Трампа в экономической, торговой или миграционной политике, а также из-за дальнейшей эскалации геополитической напряженности. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтех-компании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба