Что ждать от отчета ВТБ за II квартал

ВТБ в четверг, 31 июля, опубликует сокращенные финансовые результаты за II квартал 2025 г. по МСФО.

Также планируется конференц-звонок с участием первого заместителя президента-председателя правления банка Дмитрия Пьянова.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Наши ожидания учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за 5 месяцев 2025 г. по МСФО.

• Чистый процентный доход, по нашим оценкам, снизится по отношению к прошлому году (г/г) на 45%, до 73,6 млрд руб. (+40% квартал к кварталу, к/к). Мы связываем это с повышением процентных ставок и стоимости фондирования относительно прошлого года. Квартальный рост показателя (к/к) связан с улучшением ситуации со стоимостью фондирования. Мы ожидаем, что во II квартале 2025 г. чистая процентная маржа (NIM) вырастет к/к на 0,2 п.п. и составит 0,9%, что ниже прогноза банка на 2025 г. (около 1%).

• Комиссионный доход, как мы полагаем, показал хороший рост г/г, +28%, и составил 77,8 млрд руб. (+7% к/к).

• Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом ранее раскрытых результатов апреля и июня по МСФО составит 1% — прогноз банка на 2025 г. предполагает уровень «около 1%».

• Мы ожидаем, что операционные расходы покажут рост после сезонного снижения в I квартале и составят 128 млрд руб. (+13% г/г, +8% к/к). Это обусловлено как инфляцией, так и присоединением Почта Банка. Отношение операционных расходов к операционным доходам (CIR), по нашему прогнозу, составит 40,6%, на уровне прогноза менеджмента (40–45%).

Вопросы к конференц-звонку:

• Позиция по капиталу • Параметры допэмиссии • Влияние ставки ЦБ РФ на маржу, кредиты • Обновление ориентиров на 2025 г.

Маржинальность все еще под давлением высоких ставок, но ситуация улучшается. С учетом ранее раскрытых результатов за 5 месяцев 2025 г. по МСФО мы ожидаем чистой прибыли в размере 130 млрд руб. (-16% г/г, -8% к/к) и роста NIM до 0,9% во II квартале 2025 г. на фоне снижения ставок. Считаем, что высокая чистая прибыль за 5 месяцев 2025 г. по МСФО в том числе достигнута за счет переоценки ценных бумаг и разовых операций. ВТБ сильно ощущает негативный эффект от высоких ставок в связи с высокой долей дорогих пассивов.

У нас «Нейтральный» взгляд на бумаги ВТБ — текущая оценка P/E на базе наших прогнозов на 2025 г. составляет 1,2х против среднеисторического 4,6х. Дальнейшее понижение ключевой ставки должно позитивно сказаться на финансовом положении банка.