За первую неделю с открытия идея показала спред 10%. Однако в последнее время в динамике спреда между котировками ВК и МТС наблюдаются сильные колебания. В результате на текущий момент спред с открытия идеи составил 4%, или 3% за вычетом стоимости фондирования. Мы считаем такие колебания временными и ждем, что к концу сентября ВК будет заметно обгонять МТС на фоне позитивных новостей для ВК. Подтверждаем торговую идею «Лонг ВК / Шорт МТС».
Главное
• Три причины покупать/продавать:
✔️ ВК — ждем улучшения динамики EBITDA в I полугодии 2025 г. и повышения прогноза компании на год.
✔️ ВК — возможны позитивные для настроений новости, в том числе о проекте национального мессенджера.
✔️ МТС — акции могут отставать от рынка после закрытия реестра по дивидендам в начале июля.
• Спред: 20% к концу сентября, то есть еще плюс 16% к уже достигнутому спреду 4%.
• Катализаторы: результаты ВК за I полугодие 2025 г. (13 августа), больше деталей о проекте национального мессенджера или планах вывести на биржу VK Tech (август–сентябрь).
• Риски: отсутствие существенных улучшений в результатах ВК, новости о планах IPO «дочек» МТС.
Чем обусловлены сильные колебания спреда
За первую неделю с открытия нашей идеи котировки ВК существенно обогнали МТС, однако по результатам последних двух недель спред сузился из-за роста цены акций МТС, опережающего Индекс МосБиржи. Такие колебания спреда подтверждают довольно высокий риск и волатильность этой парной идеи.
Тем не менее мы рассчитываем, что в дальнейшем спред вновь расширится благодаря предстоящим катализаторам у ВК. Например, рынок позитивно отреагировал на новость о продолжающейся подготовке к IPO «дочки» ВК – VK Tech. В результате сегодня спред увеличился на 1,6%.
💡 Напомним, выплата дивидендов МТС в июле не повлияла на спред нашей идеи. При расчете спреда мы добавляем дивиденды обратно к котировкам МТС (с 7 июля), поскольку при сделках Шорт инвесторы возвращают полученные дивиденды займодателю.
Что будет влиять на котировки ВК и МТС в ближайшее время
↗️ Полагаем, поддержку акциям ВК окажет финансовая отчетность компании за I полугодие 2025 г. Ждем, что динамика EBITDA продолжила улучшаться благодаря оптимизации операционных расходов, а допэмиссия помогла сократить чистый долг. Также считаем, что ВК может повысить прогноз EBITDA на 2025 г., учитывая, что показатель за один только I квартал составил половину годового ориентира компании в более 10 млрд руб.
↗️ Краткосрочный импульс котировкам ВК могут придать и новости о создании национального мессенджера. Правительство уже определило, что поставщиком по этому проекту будет «дочка» ВК, но мы ждем, что в ближайшее время появится больше подробностей, которые могут быть позитивны для настроений в акциях ВК. В долгосрочном плане, на наш взгляд, будет важно то, как в итоге реализуют проект. В частности, какими будут возможности для монетизации (например, реклама и транзакции) и какую комиссию сможет ВК оставлять себе как агент.
↘️ Что касается МТС, мы подтверждаем свои ожидания. Полагаем, бумаги МТС могут краткосрочно отставать от Индекса МосБиржи: реестр под дивиденды закрылся, и следующую выплату можно ждать только через год.
«Нейтральный» взгляд на обе бумаги на горизонте года
У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 7,9х на 2026 г. и c отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Мы полагаем, что оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев близка к историческому уровню.
У нас также «Нейтральный» взгляд на акции МТС, но бумаги торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 17,2х на 2025 г. в два раза выше исторического среднего. По нашим расчетам, это связано с временным негативным эффектом на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 17% на горизонте 12 месяцев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба