Carrier Global — один из мировых лидеров в области климатических и холодильных технологий. Компания разрабатывает, производит и обслуживает энергоэффективные решения для отопления, вентиляции, кондиционирования воздуха.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям CARR с целевой ценой $64,9, что соответствует даунсайду 9,4%. Компания все еще испытывает трудности из-за продолжающегося спада на ключевых международных рынках и снижения спроса в некоторых сегментах бизнеса. Однако большая часть рисков уже заложена в цену.
Компания действует в двух основных сегментах бизнеса: HVAC (отопление, вентиляция и кондиционирование воздуха) и refrigeration (холодильные системы). Около 50% от выручки компания получает за счет экспорта. Ранее компания также работала в сегменте Fire & Security (пожарная безопасность и системы безопасности), но в 2024 году этот бизнес был продан вместе с частью холодильного подразделения, что позволило Carrier сфокусироваться на более прибыльных и стратегически важных сегментах.
Финансовый отчет. В 2К 2025 компания отчиталась о снижении выручки на 8,7% г/г, до $6,1 млрд, EBITDA составила $1,5 млрд (+9,57% г/г), чистая прибыль — $0,8 млрд (+0,4% г/г), EPS — $0,92 (+5,7% г/г). Снижение выручки произошло на фоне завершенной в декабре 2024 года продажи пожарного бизнеса. Одновременно компания показала рост EBITDA благодаря улучшению операционной эффективности, повышению маржинальности в ключевых сегментах и отсутствию затрат, связанных с ранее интегрируемыми активами.
В 2К 2025 рост выручки продемонстрировал сегмент коммерческого HVAC в Северной Америке (+45% г/г). В то же время наблюдалось снижение в международных продажах: выручка в Азии и на Ближнем Востоке показала спад (-2% г/г) из-за сокращения продаж в Китае, несмотря на рост в Индии и Японии. В Европе динамика выручки была умеренно положительной (+5% г/г), но органический рост практически отсутствовал. Сегмент жилых систем отопления зафиксировал резкое снижение объема заказов — около 60% г/г, что связано с ослаблением спроса.
Carrier подтвердила свой годовой прогноз на 2025 год, предполагая рост скорректированной прибыли на акцию почти на 20% г/г. Компания ожидает, что продажи в 3К 2025 составят около $6 млрд, а прибыль на акцию — $0,8. После выхода отчета акции скорректировались на 10,61%. Реакция рынка свидетельствует об опасениях инвесторов по поводу снижения объемов продаж систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха в жилых домах и неоднозначной ситуации на международном рынке.
Наша оценка целевой цены акций Carrier Global, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/Е, EV/EBITDA, EV/S, P/DPS) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает целевую цену $64,9 (-9,4% к текущему курсу).
Ключевыми рисками компания видит снижение объемов рынка бытовых систем отопления, слабость европейского рынка отопления, продолжающиеся трудности на китайском рынке жилья, возможные сбои в цепочке поставок, влияющие на производство.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба