Выручка компании выросла всего на 7% г/г — до 804 млрд руб. на фоне торговых войн и инициатив европейских чиновников.
Долгосрочные контракты по большей части привязаны к цене нефти Brent. Она из диапазона 70-80 перешла в 60-70 долл./барр. Укрепившийся во II квартале рубль также сыграл против экспортной модели Новатэка.
В итоге нормализованная EBITDA просела на 2% — до 472 млрд руб. Рентабельность составила 58,7% (-5,2 п. п.).
📊 Смотрим на ситуацию со стороны фундаментала
Из-за снижения прочих доходов (в основном курсовых разниц) скор. чистая прибыль снизилась до 237 млрд руб. (-17% г/г). Компания оценивается в 6,2x по P/E — одна из самых дорогих в нефтегазе. Новатэк заработал около 40 руб. за I полугодие (<4% дивдоходности).
Чистый долг сократился до 108 млрд руб. (-22% г/г). Его соотношение к LTM EBITDA составляет 0,1x. CAPEX сократился на 37% и составил 76 млрд руб. EV/норм. EBITDA = 3,2x — на уровне коллег из нефтегаза (но пока не выходили отчеты за I пол.).
⭐️Мнение GIF
Новатэк продемонстрировал способность оставаться эффективным даже в условиях крепкого рубля и давления на внешних рынках. Однако соотношение риска к доходности не привлекает.
Из-за санкционного давления на Арктик СПГ-2 простаивают запущенные линии, есть проблемы с газовозным флотом и потенциал ограничений на главную кэш-машину — Ямал СПГ. Предпочитаем наблюдать за попытками компании улучшить ситуацию со стороны.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба