ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал 2025 г. Чистая прибыль уменьшилась на 10% г/г до 139,2 млрд руб., а по итогам 1-го полугодия в целом составила 280,4 млрд руб. (+1,2% г/г) при рентабельности капитала на уровне 20,7%.
Чистый процентный доход банка в апреле-июне просел на 30% г/г до 94,2 млрд руб. на фоне падения показателя чистой процентной маржи до 1,2% с 1,9% в том же периоде 2024 г. на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в стране. В то же время чистый комиссионный доход вырос на 20,1% до 72,9 млрд руб. благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Между тем расходы на создание резервов в отчетном периоде подскочили на 52% до 52 млрд руб. на фоне повышения стоимости риска на 0,2 п.п. до 0,8%. Операционные расходы поднялись на 14,3% до 128,9 млрд руб., при коэффициенте Cost/Income в 55,9%, в связи с плановым увеличением инвестиций в технологии и трансформацию, масштабированием розничного бизнеса.
Розничный кредитный портфель ВТБ с начала текущего года уменьшился на 3,8% до 7,5 трлн руб., корпоративный – вырос на 2,9% до 16,4 трлн руб. Средства клиентов в целом понизились на 3,1% до 26,1 трлн руб., однако средства физлиц увеличились на 4,5% до 13,6 млрд руб. на фоне высоких депозитных ставок. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) по состоянию на 31 марта равнялась 4,1% против 3,8% в конце 1-го квартала и 3,5% в начале года, при их покрытии ликвидными активами на уровне 128%.
ВТБ также сообщил, что его показатели достаточности капитала остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H20.0 на 30 июня составил 10,2% (при минимуме 9%).
Руководство ВТБ рассчитывает, что банк станет основным бенефициаром начавшегося цикла смягчения ДКП в стране, который должен привести к восстановлению чистой процентной маржи и чистого процентного дохода, и повысило прогноз по чистой прибыли на этот год до «около 500 млрд руб.» с 430 млрд руб. В банке ожидают, что чистая процентная маржа по итогам текущего года составит 1,5%, тогда как прежний прогноз составлял 1%. Кроме того, прогноз по увеличению чистого комиссионного дохода был поднят до «свыше 10%» с 0%, а прогноз по стоимости риска − сохранен на уровне 1%. При этом менеджмент понизил прогноз по росту корпоративного кредитного портфеля до «менее 10%» с «более 10%», а ожидания по снижению розничного кредитного портфеля остались на уровне 10% и выше.
ВТБ также сообщил, что его набсовет принял решение о допэмиссии до 1,264 млрд обыкновенных по открытой подписке. Причем ее параметры будут формироваться таким образом, чтобы не размыть долю государства ниже 50% плюс одна акция. По словам руководства банка, объем размещения составит 80-90 млрд руб. Окончательные параметры допэмиссии планируется объявить в сентябре, при этом цена акций при размещении, как предполагается, будет определяться рыночными условиями.
Представленная отчетность ВТБ оказалась в целом неплохой, с опережением наших и рыночных ожиданий по чистой прибыли. Ключевой процентный бизнес банка продолжает находиться под давлением из-за все еще жесткой монетарной политики ЦБ РФ, однако снижение процентных ставок в экономике уже положительно отражается на бизнесе банка: чистая процентная маржа во 2-м квартале выросла до 1,2% с 0,7% в 1-м квартале. Кроме того, поддержку финпоказателям продолжали оказывать рост комиссионных и прочих операционных доходов, а также экономия по налогу на прибыль.
Акции ВТБ изначально отреагировали на отчетность позитивно, однако затем перешли к снижению и ушли в заметный минус. По-видимому, давление на котировки оказывает предстоящая допэмиссия. Мы планируем в ближайшее время обновить модель оценки акций ВТБ, а также целевую цену и рейтинг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба