Президент США усиливает давление на Россию, объявив о сокращении срока заключения соглашения в конфликте с Украиной с 50 до 10 дней. Это сопровождается угрозами ввести 100% вторичные пошлины для стран, продолжающих закупать российскую нефть, таких как Китай, Индия и Бразилия. Цель - вынудить Москву прекратить огонь до 2 сентября.
Эффект
Потенциал давления через нефтяной рынок значителен. Индия, закупающая 1.8 млн б/сут. российской нефти (~35% от импорта), уже обозначила готовность соблюдать санкции Запада. В отличие от неё, Китай, на который приходится около 2 млн б/сут. закупок из РФ (~17% импорта), пока не выражал намерений менять структуру поставок. При включении Бразилии и Турции, совокупный объём, подлежащий риску выбытия с рынка, может достигать 2.5 млн б/сут.
Мировой рынок может временно восполнить недостающие объёмы. Саудовская Аравия теоретически способна довести добычу до 11 млн б/сут., добавив 1,6 млн. ОАЭ и Кувейт вместе могут прибавить ещё 0,7 млн, остальные производители - до 0,2 млн. Однако эти объёмы краткосрочные. В устойчивой перспективе свободные мощности вне России оцениваются на уровне 1,3 млн б/сут., чего недостаточно для компенсации резкого падения предложения.
Полный радикальный сценарий, при котором США вводят жесткие ограничения на весь объём поставок из России, может изъять до 5.3 млн б/сут. нефти с глобального рынка, однако такие действия чреваты дестабилизацией цен и политическими рисками внутри США.
Взгляды сторон
Давление на Китай остаётся безрезультатным. Пекин отвергает попытки США использовать его в качестве рычага против России, опасаясь, что поражение Москвы усилит внимание Вашингтона к Азии. Более того, китайские СМИ прямо заявили, что «Китай не будет подыгрывать». Аналогичные угрозы санкций против покупателей венесуэльской нефти показали свою неэффективность.
Индия выглядит более податливо. В 2018 году она уже получала 6-месячную отсрочку при санкциях на иранскую нефть. Сегодня, при доле российской нефти в 35%, она способна переориентироваться, хотя это потребует перехода к поставщикам вроде Канады, Бразилии или Гайаны и может вызвать экономические сложности.
Все внимание на Трампа
Санкционное давление на союзников России сопряжено с внутренними издержками. Цена нефти на уровне $64, по словам Трампа, «благоприятна», и Белый дом работает над тем, чтобы не допустить её роста - фактор, который напрямую влияет на инфляцию. Дальнейшее ужесточение ограничений может толкнуть нефть выше $70 и ударить по потребителям, что ослабит позиции администрации.
Конгресс, в свою очередь, занял выжидательную позицию, не продвигая закон о санкциях против России с пошлинами до 500% до середины сентября. Республиканцы дают Трампу пространство для переговоров, но при отсутствии прогресса могут потребовать жестких шагов.
💎 Потенциальный дисбаланс, скорее всего, приведёт к дальнейшему росту цен на нефть - сценарий, который может быть нежелателен для Трампа, учитывая сохраняющуюся инфляцию в США, несмотря на его обещания её снизить. Дополнительным сдерживающим фактором для Трампа становится падение его рейтингов по экономическим вопросам, которые раньше были его сильной стороной. Тем не менее, Трамп ранее показывал готовность реализовывать угрозы в частности, нанеся удар по Ирану, поэтому риск введения вторичных санкций в отношении торговых партнеров России нельзя исключать.
Не поздно ли заходить?
Без введения новых ограничений и существенных изменений в балансе спроса/предложения Brent рискует опуститься до $63 за баррель во втором полугодии 2025 года. После ралли в нефти соотношение риск/доходность выглядит сбалансированным. Остаемся в стороне от нефти.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба