ВТБ представил финансовые результаты за первые шесть месяцев 2025 года, продемонстрировав умеренный рост прибыли на фоне сложной рыночной конъюнктуры. Чистая прибыль банка составила 280,4 млрд рублей, увеличившись на скромные 1,2% в годовом сравнении.
Ключевые показатели:
- ROE снизился до 20,7% (минус 3,6 процентных пункта)
- Чистая процентная маржа сжалась до 0,9% против 2,1% годом ранее
- Расходы на формирование резервов выросли на 74,8%, достигнув 109,8 млрд рублей
- Стоимость риска увеличилась на 20 базисных пунктов до 0,8%
Особое внимание привлекает динамика клиентских средств: за полгода они сократились на 3,1%, составив 26,1 трлн рублей. При этом общий кредитный портфель вырос незначительно — всего на 0,7%, до 23,9 трлн рублей.
📈 Стратегический поворот банка
Руководство ВТБ активно перераспределяет кредитный портфель, снижая долю рискованных розничных займов и делая ставку на корпоративное кредитование. Наиболее динамично растут вложения в финансовый сектор (+25%), энергетику (+16%) и нефтегазовую отрасль (+11%). Такой переход позволяет банку оптимизировать риски и высвобождать капитал для новых направлений.
💰 Допэмиссия: что нужно знать
Наблюдательный совет банка одобрил проведение дополнительной эмиссии в объеме 1,264 млрд обыкновенных акций. Ожидаемая сумма размещения — 80-90 млрд рублей, что создает определенную неопределенность для текущих акционеров.
Сейчас активно ведутся переговоры о цене размещения. По нашим оценкам, реальная стоимость акции к моменту допэмиссии может опуститься до 70-73 рублей, что ниже текущих уровней. Это создает риск разводнения доли существующих инвесторов.
🔄 Будущее преференциальных акций
Важное заявление сделал первый заместитель председателя правления Дмитрий Пьянов: банк ожидает решение по конвертации преференциальных акций в обыкновенные к началу 2026 года. Поскольку префакции в основном находятся в руках Минфина, процесс согласования будет проходить в относительно узком кругу.
💡 Наш анализ: стоит ли участвовать в допэмиссии?
Аргументы "за":
- Дивидендная политика сохраняется: руководство подтверждает намерение выплачивать дивиденды без нарушения регуляторных нормативов
- Конвертация префакций упростит дивидендную модель в будущем
- Нормативы достаточности капитала (Н20.0) находятся на уровне 10,2%, что выше регуляторных требований
Риски:
- Снижение чистой процентной маржи указывает на ухудшение основного бизнеса банка
- Рост резервов свидетельствует о повышении кредитных рисков
- Допэмиссия может привести к разводнению существующих акционеров при текущей оценке
Наш вывод: ВТБ сейчас находится на переломном этапе. Банк активно меняет бизнес-модель, но переход сопряжен с краткосрочными трудностями. Для новых инвесторов участие в допэмиссии может быть оправдано только при цене ниже 65 рублей за акцию, что обеспечит достаточный запас прочности. Текущим держателям акций мы рекомендуем дождаться завершения допэмиссии и оценить реальное влияние на финансовые показатели. Инвестиции в ВТБ в текущих условиях требуют повышенной осторожности — это инструмент для опытных инвесторов с горизонтом более 2 лет, готовых к волатильности.
P.S. Не забывайте: когда банк активно продвигает свои акции через media и блогеров — всегда проверяйте, что стоит за красивыми обещаниями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба