Мы снижаем рейтинг акций Xylem до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $156,3, что предполагает потенциал роста на 8,1%. Динамика финансовых показателей Xylem в 2К25 демонстрирует, что компания эффективно использует возможности роста в ключевых сегментах, успешно управляет издержками и рисками, связанными с тарифами. Это позволяет ей поддерживать позитивный долгосрочный тренд и повышать прогнозы, что должно позитивно отразиться на инвестиционной привлекательности компании. Однако за последние дни котировки уже выросли на 10%, отыграв большую часть потенциала.
Xylem — мировой лидер в области водных технологий, который обеспечивает клиентов продуктами и услугами, решающими широкий спектр задач: от дефицита воды и улучшения ее качества до сбора, анализа и обработки сточных вод.
Ключевой фактор роста — долгосрочное увеличение спроса на воду и водные технологии за счет ускоряющейся урбанизации, разрыва между спросом и предложением и роста населения.
По оценкам Meticulous Research, к 2033 году объем рынка водоочистки превысит $1 трлн, с CAGR 5,9%, с 2024 по 2033 год.
Финансовые результаты. Компания Xylem по итогам 2К25 продемонстрировала уверенный рост выручки и прибыли, несмотря на сложные внешние условия. Выручка увеличилась на 6% г/г и достигла $2,3 млрд., EBITDA составила $423 млн (+8,2% г/г), чистая прибыль — $423 млн (+15,4% г/г), EPS — $1,26 (+15,6% г/г).
Рост выручки обусловлен увеличением объема заказов на 4%, что свидетельствует о стабильном спросе на продукцию и услуги компании, особенно в развитых регионах. Лидером роста стал сегмент «решения для измерения и управления» с увеличением выручки на 10% г/г и заказов на 12% г/г, что связано с растущим спросом на решения для умного учета воды.
Компания продолжает успешно реализовывать стратегию трансформации по упрощению операционной структуры, повышению продуктивности и снижению затрат, что уже приносит результаты в виде улучшения показателей обслуживания клиентов и расширения маржинальности. Руководство отмечает устойчивость спроса на коммерческом рынке, а также последовательный рост заказов в сегменте «решения для водоснабжения» на протяжении шести кварталов подряд, что подкрепляет оптимизм относительно дальнейшего развития.
Xylem продолжает укреплять технологическое портфолио за счет целевых приобретений компаний Heusser и Inrica (специализация на цифровых решениях для водоочистки), что расширяет возможности в области передовых водоочистных технологий и соответствует долгосрочной стратегии роста и инноваций.
Одним из ключевых вызовов для компании остается значительное воздействие тарифов, которое оценивается примерно в $255 млн в годовом выражении, главным образом из-за поставок из Мексики и ЕС. Однако благодаря комплексным мерам, включая повышение цен, активное управление цепочками поставок и использование преимуществ соглашения USMCA, Xylem удалось снизить тарифное бремя до $160 млн, что позволило сохранить прибыльность и устойчивость бизнеса.
Учитывая успешные результаты, компания повысила годовой прогноз выручки до $8,9–9,0 млрд (рост 4–5%) и скорректированной прибыли на акцию до $4,70–4,85.
Наша оценка справедливой стоимости данной акции основана на сравнении с аналогами по мультипликаторам EV/EBITDA и EV/Sales NTM и предполагает целевую цену $156,3 за акцию, что соответствует апсайду 8,1%.
Ключевыми рисками для Xylem видим возможный рост геополитической напряженности и повышение пошлин на зарубежную продукцию и комплектующие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба