В центре внимания рынков вновь оказались международные торговые отношения. Новое соглашение между ЕС и США, заключённое на фоне глобальных перестроек в цепочках поставок и усиления протекционистских тенденций, может оказать значимое влияние на европейскую экономику и структуру мировой торговли. Его потенциальные последствия заслуживают отдельного внимания.
О торговом соглашении было объявлено 27 июля, почти за неделю до установленного срока. Оно предусматривает не только согласование тарифных условий, включая частичное обнуление пошлин и квоты на чувствительные категории товаров (сталь, алюминий, фармацевтика), но и куда более значимые условия — новые обязательства ЕС по масштабному расширению экономического взаимодействия с США. ЕС пообещал в ближайшие годы увеличить закупки энергоносителей и высокотехнологичной продукции, а также направить в американскую экономику сотни миллиардов частных инвестиций. Эта сделка отличается от прежних попыток пересмотра торговых условий тем, что впервые формализует объёмы и направления будущих экономических потоков, делая акцент не только на снятии барьеров, но и на создании новых точек роста для обеих сторон. Уже на фоне подписания соглашения аналитики Goldman Sachs пересмотрели прогноз роста экономики еврозоны: в 2025 году он повышен до 1,2%, в 2026 — до 1,3%, что отражает улучшение настроений и потенциальный импульс для промышленности, внешней торговли и инвестиций.
Несмотря на положительный эффект по сравнению с базовыми ожиданиями, новое соглашение остаётся менее благоприятным, чем прежние торговые условия до введения тарифов. ЕС обязался приобрести у США энергоносителей на сумму $750 млрд в течение трёх лет, чипов искусственного интеллекта на €40 млрд, а также направить как минимум $600 млрд в виде частных инвестиций в экономику США до 2029 года. Это существенно превышает текущие объёмы: сегодня ЕС импортирует из США около €75 млрд в год энергоносителей и €2 млрд чипов, а уровень прямых инвестиций европейских компаний в США составляет порядка €90 млрд в год. Таким образом, даже частичное выполнение обязательств способно изменить структуру двусторонней торговли. Вместе с тем сделка по-прежнему предполагает наличие ограничений, которых ранее не существовало, и сохраняет риск их ужесточения.
Сделка даёт новые возможности для Европы. Ранее введённые администрацией Трампа широкие импортные тарифы в отношении Китая, Мексики и ряда азиатских стран уже вызвали сдвиг в глобальных логистических потоках. Европейские компании могут заместить поставщиков из Азии, особенно в чувствительных секторах – автомобилестроении, машиностроении, химической промышленности и производстве компонентов для электроники. Благодаря тому, что соглашение ЕС и США облегчает тарифное давление на европейские компании, они могут нарастить большие объемы продаж в условиях нового баланса ограничений.
Также сохраняется ряд существенных рисков. ЕС не располагает механизмами принуждения частного сектора к осуществлению инвестиций или закупок. Отсутствие соответствующих стимулов на уровне Еврокомиссии и стран-участниц ограничивает возможность наращивания экспорта капитала в США. Также отмечается исторически низкий уровень внутренних инвестиций в ЕС и увеличивающийся инвестиционный разрыв с США. В случае невыполнения условий сделки, особенно в части инвестиций, высока вероятность, что США, наоборот, ужесточат тарифную политику. В таком случае предполагается, что тарифы на критически важные товары, включая фармацевтику, всё же будут введены позднее, и согласованная тарифная ставка в размере 11% может вырасти до 15% и выше. Это лишь подчеркнёт, что достигнутый компромисс — лишь частичное смягчение, а не полная отмена тарифного давления.
орговое соглашение между ЕС и США может стать катализатором роста для европейского региона. Оно способно дать существенный импульс для ряда европейских компаний, однако сохраняются риски неисполнения обязательств без способа принудить компании участвовать в его исполнении. В этих условиях мы берём экспозицию на немецкий рынок, о перспективах которого недавно рассказывали. При этом особенно интересно выглядит сегмент компаний средней капитализации, в меньшей степени подверженный внешнеторговым рискам и способный выиграть от изменения глобального спроса и усиления государственных стимулов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба