Еще в прошлом году мы заметили на нашем рынке занимательный тренд: компании после выхода на рынок массово объявляют о планах провести SPO — и спустя пару месяцев успешно эти самые планы реализуют.
Конечно, все делается из лучших побуждений: чтобы увеличить free-float, ликвидность в акциях и повысить шансы попадания в более высокие эшелоны.
🤯 Вот только многие маскируют допку под вторичное размещение (SPO).
А разница большая:
1️⃣ При настоящем SPO новая эмиссия не происходит, а доля акционеров не размывается, так как на рынок выходят уже существующие бумаги, которые чаще всего принадлежат владельцам компании. Там становится больше публично доступных акций эмитента.
2️⃣ При допэмиссии (FPO) выпускаются дополнительные бумаги, доли текущих акционеров размываются. Это обычно плохо для акционера – кроме случаев, когда привлеченный капитал направится на сокращение долга или на привлекательную инвестпрограмму.
Почему многие выдают допэмиссию за SPO? Потому что SPO звучит гордо и позволяет говорить в СМИ про "ликвидность", "включение в индекс" и "шаг к инвесторам". А допэмиссия — это разводнение, снижение прибыли на акцию и скепсис.
Вот и придумывают наши эмитенты сложные схемы.
👺 Как замаскировать допку под SPO? Ничего сложного:
➖кто-то из крупных акционеров одалживает свои акции дочке
➖та продает их на рынке — вроде как SPO
➖деньги идут в бизнес — все отлично
➖затем компания выпускает новые акции и передаёт их обратно акционеру
В итоге: число бумаг увеличилось, прибыль на акцию снизилась, доли размылись. То есть, по факту это FPO, но оформлено как «вторичное размещение».
Из последних такую схему проворачивала Озон Фармацевтика (#OZPH). А в прошлом году подобным баловались Софтлайн #SOFL и ЮГК #UGLD.
Если же компания честно проводит допку, то есть 2 формата:
1️⃣ Открытая подписка — участвовать могут все желающие. Чаще всего с рыночным ценообразованием.
2️⃣ Закрытая подписка — размещение происходит среди заранее определённых инвесторов (например, якорных фондов, связанных структур и т. п. ).
Первый вариант формально «честнее» — доступ для всех. Но и тут компании стараются вести игру в свою пользу: например, разгоняют котировки перед размещением, чтобы собрать больше денег и снизить эффект разводнения.
❗️ Вывод
➖не ведитесь на термин "SPO", смотрите на структуру сделки
➖главное — растёт ли общее число акций, если да — это допэмиссия, как ее ни назови
➖разводнение — не всегда плохо, но вы как инвестор должны понимать, за что платите.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба