По следам июльского заседания ЦБ

Вчера регулятор опубликовал "Резюме обсуждения решения по ключевой ставке". Шаг снижения на заседании в июле был ускорен со 100 до 200 б.п.

👍 Почему ЦБ решил ускорить шаг?
ЦБ традиционно много размышлял про инфляцию, но, похоже, в пользу решения ускорения снижения ставки перевесили аргументы о вероятной реализации риска переохлаждения экономики в случае затягивания со смягчением ДКП.

👍 Главные опасения
При этом часть участников обсуждения опасалась, что быстрое снижение ставки (200 б.п.) может закрепить чрезмерные ожидания по скорости смягчения ДКП на будущих заседаниях и помешать возврату инфляции к таргету в 2026 году.

❗️К слову, рыночные индикаторы уже в начале июля указывали на ожидания снижения ставки до 18%, а уже перед заседанием – до 16,5%.

👍 Что спрятано в листве сентября?
Пока рановато рассуждать о том, какой шаг снижения ставки выберет Банк России в сентябре. И хотя, по оценкам и прогнозам регулятора, экономика продолжает неплохо расти (во II кв. реальный ВВП вырос на 1,8% г/г после +1,4% г/г в I кв., а в III кв. рост составит 1,6% г/г), сигналы о снижении экономической активности продолжают усиливаться, а инфляция быстро замедляется).

Возможно, в сентябре, несмотря на опасения излишнего смягчения ДКП, ЦБ придётся продолжить тактику действий на опережение, чтобы не допустить реализации негативного экономического сценария. А возможно, регулятор замедлит снижение ключевой ставки, как пока предполагает консенсус-прогноз.