Отчет "Хэдхантера" будет противоречивым

15 августа Хэдхантер опубликует отчёт за 2 квартал и первую половину 2025 года по МСФО.

По нашим оценкам, выручка компании за квартал составит 10,1 млрд рублей (+2,5% г/г). Причина столь незначительного роста заключается в замедлении экономики. Из-за высокой ключевой ставки многие компании либо ограничивают наём нового персонала, либо банкротятся, что приводит к оттоку клиентов среднего и малого бизнесов (СМБ), которые наиболее подвержены экономической нестабильности.

Согласно официальной статистике Хэдхантер, количество размещённых вакансий на портале снизилось на 21% г/г в апреле 2025, на 25% г/г в мае 2025 и на 27% в июне 2025.

При этом, оттока среди крупных клиентов, скорее всего, не будет, ведь они гораздо устойчивее СМБ. Также Хэдхантер за прошедший год активно поднимал цены, что позволило скомпенсировать снижение доходов от оттока клиентов СМБ.

Мы ожидаем, что квартальная скорр. EBITDA и скорр. чистая прибыль составили 5,3 млрд рубли и 4,7 млрд рублей (-7,6% и -14,7% соответственно). Снижение показателей произошло на фоне развития направления HR-tech, что потребовало активного найма персонала в прошлом году. Сейчас основной персонал уже нанят, что не потребует такого же наращивания затрат.

Чистая прибыль сократилась из-за высокой базы прошлого года, когда Хэдхантер получал весомые процентные доходы (напомним, что все эти доходы были выплачены в качестве спец дивиденда в декабре 2024 года). По нашим оценкам, компания может объявить дивиденд за первое полугодие 2025 года в размере 200 рублей на акцию (5,6% дивдоходности).

Несмотря на спад в экономике, мы позитивно смотрим на акции компании, так как по нашим оценкам резкий отток клиентов должен прекратиться во второй половине года на фоне смягчения ДКП. Наша текущая рекомендация по акциям компании «Покупать» с целевой ценой 5 280 рублей (потенциал роста 46,7%).

Более подробно наши ожидания от скорого отчёта указаны в таблице ниже: