18 марта 2010 Архив
Идеальный хедж-фонд должен быть похожим на хороший местный ресторан: надежным, высококачественным, иметь небольшую группу постоянных клиентов, но при этом быть абсолютно неизвестным для остального мира.
Пьеру-Генри Фламанду, одному из звезд трейдинга, не помешало бы это запомнить. Он в свои 39 принял решение покинуть Goldman Sachs Group Inc. и учредить собственный хедж-фонд. Нет никаких сомнений в том, что это событие привлечет к себе массу внимания. Теперь Фламанд, наряду с дюжинами других "звездных" управляющих, будет блистать на экранах своими гениальными мыслями и торговыми стратегиями.
И все же и ему, и его инвесторам не помешало бы усвоить одну простую истину: чем выше уровень публичности, тем хуже производительность. Звездные управляющие фондами в итоге оказываются за бортом. Они привлекают слишком много средств, успех кружит голову, а потом все резко куда-то пропадает. Инвесторы должны помнить, что если уж они хотят вложиться в хедж-фонд, выбирать нужно как можно менее известный.
Гидеон Озик из бизнес-школы EDHEC в Ницце совместно с Ронни Садкой из бостонской Carroll School of Management недавно опубликовали результаты исследования, посвященного влиянию СМИ на производительность хедж-фондов.
Должно быть, вы думаете, что лучше всего себя проявили высокопрофессиональные звезды многочисленных телеэфиров? Ведь неспроста же их взгляды столь регулярно транслируются всеми каналами…
Знаменитые аутсайдеры
А вот и не угадали. Озик и Садка за период с 1999-го по 2008-й годы изучили 978 хедж-фондов и сопоставили их производительность со степенью освещения их деятельности в СМИ, которая определялась количеством упоминаний в Google News.
"Мы пришли к выводу, что фонды с большим числом упоминаний в СМИ по своей производительности отстают от менее известных фондов в среднем на 3,5% в год", - говорится в исследовании.
Разумеется, из каждого правила есть свои исключения. Некоторые легендарные инвесторы (такие, как Джордж Сорос или Эрик Миндич) прекрасно себя чувствовали на протяжении многих лет. И все же выводы о том, что всем известные фонды оказались не такими уж успешными, как считали все, вряд ли удивят тех, кто внимательно следит за событиями в финансовой индустрии.
Взять, к примеру, европейских звезд. Одной из них является Арпад Бюссон, известный не в последнюю очередь из-за участия в благотворительности и отношений с актрисой Умой Турман. Однако его хедж-фонд EIM SA потерял часть своих средств благодаря не менее известному мошеннику Бернарду Мэдоффу, а по состоянию на начало 2009-го года стоимость активов фонда снизилась на 2,5 млрд. долларов.
Упавшие звезды
Для подобного развития событий существует 4 причины.
Во-первых, в СМИ освещаются уже былые заслуги. Звезды появляются в прессе из-за каких-либо уже заключенных выгодных сделок, однако это вовсе не гарантирует такой же успех в будущем. К тому моменту, как они смогут занять выгодное положение в эфире, их лучшие деньки уже вполне могут быть сочтены.
Во-вторых, они привлекают слишком много денег. Доказанный факт: наиболее эффективно инвестировать мелкими суммами. Как только фонд начинает расти, появляются 2 проблемы: становится труднее воспользоваться теми же возможностями, и все больше времени уходит на управление многоструктурной организацией вместо отслеживания событий на рынках.
В-третьих, им кружит голову собственный успех. Тщеславие является одним из самых серьезных грехов. В древнем Риме генералы, совершая по городу круг почета, обычно приказывали слуге стоять за спиной и напоминать им о собственной смертности. Ведь слишком сильное восхищение заслугами кружит голову и толкает к различным необдуманным поступкам. И это справедливо как к генералам и принцам, так и к политикам, и даже управляющим хедж-фондами.
Наконец, некоторые из них были превознесены просто незаслуженно. В реальности многие "звезды" никогда и не были на первом месте. Им хорошо удавалось лишь создавать видимость успеха. Да, вероятно, они смогли привлечь крупные суммы, но реальная картина выяснилась только тогда, когда дело дошло до управления ими.
Моя мысль заключается в следующем: как только хедж-фонд получает известность, можно сразу подводить итог его деятельности. Одни разрастаются до слишком больших размеров, другие становятся одержимы собственной легендой.
Поистине, чем больше шкаф, тем громче он падает.
Мэттью Линн
Bloomberg
Пьеру-Генри Фламанду, одному из звезд трейдинга, не помешало бы это запомнить. Он в свои 39 принял решение покинуть Goldman Sachs Group Inc. и учредить собственный хедж-фонд. Нет никаких сомнений в том, что это событие привлечет к себе массу внимания. Теперь Фламанд, наряду с дюжинами других "звездных" управляющих, будет блистать на экранах своими гениальными мыслями и торговыми стратегиями.
И все же и ему, и его инвесторам не помешало бы усвоить одну простую истину: чем выше уровень публичности, тем хуже производительность. Звездные управляющие фондами в итоге оказываются за бортом. Они привлекают слишком много средств, успех кружит голову, а потом все резко куда-то пропадает. Инвесторы должны помнить, что если уж они хотят вложиться в хедж-фонд, выбирать нужно как можно менее известный.
Гидеон Озик из бизнес-школы EDHEC в Ницце совместно с Ронни Садкой из бостонской Carroll School of Management недавно опубликовали результаты исследования, посвященного влиянию СМИ на производительность хедж-фондов.
Должно быть, вы думаете, что лучше всего себя проявили высокопрофессиональные звезды многочисленных телеэфиров? Ведь неспроста же их взгляды столь регулярно транслируются всеми каналами…
Знаменитые аутсайдеры
А вот и не угадали. Озик и Садка за период с 1999-го по 2008-й годы изучили 978 хедж-фондов и сопоставили их производительность со степенью освещения их деятельности в СМИ, которая определялась количеством упоминаний в Google News.
"Мы пришли к выводу, что фонды с большим числом упоминаний в СМИ по своей производительности отстают от менее известных фондов в среднем на 3,5% в год", - говорится в исследовании.
Разумеется, из каждого правила есть свои исключения. Некоторые легендарные инвесторы (такие, как Джордж Сорос или Эрик Миндич) прекрасно себя чувствовали на протяжении многих лет. И все же выводы о том, что всем известные фонды оказались не такими уж успешными, как считали все, вряд ли удивят тех, кто внимательно следит за событиями в финансовой индустрии.
Взять, к примеру, европейских звезд. Одной из них является Арпад Бюссон, известный не в последнюю очередь из-за участия в благотворительности и отношений с актрисой Умой Турман. Однако его хедж-фонд EIM SA потерял часть своих средств благодаря не менее известному мошеннику Бернарду Мэдоффу, а по состоянию на начало 2009-го года стоимость активов фонда снизилась на 2,5 млрд. долларов.
Упавшие звезды
Для подобного развития событий существует 4 причины.
Во-первых, в СМИ освещаются уже былые заслуги. Звезды появляются в прессе из-за каких-либо уже заключенных выгодных сделок, однако это вовсе не гарантирует такой же успех в будущем. К тому моменту, как они смогут занять выгодное положение в эфире, их лучшие деньки уже вполне могут быть сочтены.
Во-вторых, они привлекают слишком много денег. Доказанный факт: наиболее эффективно инвестировать мелкими суммами. Как только фонд начинает расти, появляются 2 проблемы: становится труднее воспользоваться теми же возможностями, и все больше времени уходит на управление многоструктурной организацией вместо отслеживания событий на рынках.
В-третьих, им кружит голову собственный успех. Тщеславие является одним из самых серьезных грехов. В древнем Риме генералы, совершая по городу круг почета, обычно приказывали слуге стоять за спиной и напоминать им о собственной смертности. Ведь слишком сильное восхищение заслугами кружит голову и толкает к различным необдуманным поступкам. И это справедливо как к генералам и принцам, так и к политикам, и даже управляющим хедж-фондами.
Наконец, некоторые из них были превознесены просто незаслуженно. В реальности многие "звезды" никогда и не были на первом месте. Им хорошо удавалось лишь создавать видимость успеха. Да, вероятно, они смогли привлечь крупные суммы, но реальная картина выяснилась только тогда, когда дело дошло до управления ими.
Моя мысль заключается в следующем: как только хедж-фонд получает известность, можно сразу подводить итог его деятельности. Одни разрастаются до слишком больших размеров, другие становятся одержимы собственной легендой.
Поистине, чем больше шкаф, тем громче он падает.
Мэттью Линн
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба