Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Опять прошло всего 3 недели с предыдущего размещения, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Или не наивных?
Эмитент с амбициозным названием «МОНОПОЛИЯ» ворвался на долговой рынок в октябре 2024, разместив свой дебютный флоатер. А потом вошёл во вкус и фигачит новые выпуски всё быстрее и быстрее. Давайте глянем, стоит ли рискнуть и взять в портфель очередной монопольный бонд. Рисковать есть ради чего — купон по свежему фиксу обещают аж до 23,5%.
📦Эмитент: АО «Монополия»
🚛Монополия с 2006 г. предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок и по сути является цифровой логистической платформой. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а водителям-предпринимателям — получить во владение транспорт через лизинг при помощи партнеров компании.
Также Монополия оказывает услуги по перевозке грузов посредством собственного парка техники и развивает систему управления перевозками «Умная логистика», приобретенную в 2024 г.
В 2023 г. Монополия приобрела перевозчика Globaltruck (того самого, с акциями которого я облажался по-полной, упустив шанс сделать +1000% прибыли). По слухам, компания подумывает выйти на IPO.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (сентябрь 2024).
💼В обращении 6 выпусков (флоатер и 5 фиксов) общим объемом 5,37 млрд ₽, а ещё Монополия успешно разместила ЦФА на сотни млн ₽. Как в том анекдоте: «Деньги ну очень нужны!». Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — меньше чем через полгода.
Облигации Монополии на Мосбирже. Данные от 11.08.2025. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты Монополия
Последняя отчетность по МСФО — за 2024 год. Напомню основные цифры:
✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Положительная динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.
🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент перевозок собственным парком оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.
🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 г. была прибыль 3,89 млрд). Финансовые расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них процентные расходы по займам — 2,2 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза за год). Резкое снижение произошло из-за убытков и выкупа собственных акций на 1,7 млрд ₽.Размер активов снизился на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).
🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5% за год). Из них долгосрочные — 4,76 млрд ₽, краткосрочные — 6,88 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,9х (годом ранее была 3,9х).
👉Свежий РСБУ за 1П2025: выручка 408 млн ₽, чистый убыток 57 млн ₽. Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость автопарка в собственности пока превышает сумму долговых обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Монопол-001P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23,5% (YTM до 26,21%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк.
⏳Сбор заявок — 12 августа, размещение — 15 августа 2025.
Скрин анонса размещения из Сбер Инвестиции
🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!
📦Итак, Монополия СНОВА размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 23,5% — выше среднего по нынешним временам для данной рейтинговой группы.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается количество активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.
⛔Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при размере капитала в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне — около 4,9х. Сейчас уже, думаю, гораздо выше. Ликвидность на счетах стремительно тает.
Сама компания объясняет рост долговой нагрузки серией сделок M&A, в которых привлекалась долговая часть для финансирования приобретений, а также выкупом акций уходящего из России акционера.
⛔6-й выпуск за полгода. Возможно, у Монополии есть четкий продуманный план набирать займы «лесенкой». А возможно, плана нет, и она усердно строит пирамиду. В любом случае, мне будет ОЧЕНЬ интересно увидеть МСФО за 1П2025 и новый рейтинг АКРА в сентябре. На мой взгляд, тут понижением на одну-две ступени попахивает.
⛔Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.
💼Вывод: С точки зрения доходности фиксы у Монополии получаются интересными, но убытки и непомерный долговой аппетит лично меня уже сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение долговой нагрузки планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.
Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты. Понимая это, компания недавно запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.
Кстати, вот интересное мнение подписчика в комментариях в тг-канале под обзором первого выпуска:
🎯Другие свежие фиксы: Брусника 2Р4 (рейтинг А-, купон 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,95%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 (А, 20%), ВИС П-09 (А+, 17%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба