Онлайн-сервис для покупки и аренды недвижимости планирует опубликовать финансовые результаты за второй квартал 2025 года 20 августа.
Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 11% до 3,6 млрд рублей.
При этом рентабельность по скорректированной EBITDA может составить 24%.
Чистая прибыль во втором квартале, по нашим оценкам, может составить 0,8 млрд рублей.
Постепенное восстановление темпов роста
Мы ожидаем, что во втором квартале динамика роста выручки компании начнет постепенно восстанавливаться, несмотря на эффект высокой базы прошлого года. Это сигнализирует об адаптации рынка недвижимости к новым условиям, а также о начале реализации отложенного спроса.
Эффект от недавнего понижения процентной ставки будет отражен уже в результатах за третий квартал. Несмотря на все еще высокую ставку, гораздо более важным фактором становится изменение настроений у потребителей. Мы полагаем, что во второй половине года темпы роста начнут восстанавливаться.
По итогам первого квартала менеджмент представил свои прогнозы на год. Компания ожидает рост выручки на 14–18% г/г и значительное ускорение во второй половине года. При этом в прогнозах она не закладывает существенное снижение ключевой ставки в течение этого года.
Сохранение рентабельности
Операционная эффективность остается одним из ключевых фокусов компании. И в контексте расходов на персонал, и в контексте маркетинговых затрат компания ориентируется на текущую ситуацию на рынке. По итогам квартала мы ожидаем небольшой рост прочих затрат за счет расходов на реструктуризацию.
По результатам года компания ожидает, что рентабельность скорректированной EBITDA превысит 20%. Мы полагаем, что такой прогноз выглядит довольно консервативно и у Циана в фокусе остается поддержание рентабельности как минимум на уровне прошлого года (24,7%). Однако менеджмент оставляет пространство для маневра в условиях высокой неопределенности.
Чистая прибыль
Мы полагаем, что по итогам квартала чистая прибыль компании вырастет. Этому будет способствовать рост финансовых доходов на фоне накопленной денежной позиции, а также отсутствие валютных переоценок.
Ждем специальный дивиденд
Циан по-прежнему намерен выплатить специальный дивиденд после смены юрисдикции. Компания указала, что размер выплаты может превысить 100 рублей на акцию. По нашим оценкам, это выглядит весьма осторожно.
На конец первого квартала денежная позиция компании превысила 9,5 млрд рублей.
Выплату стоит ожидать не раньше четвертого квартала. Не исключено, что в базу расчета дивидендов войдут и средства, заработанные в текущем году — как это было в кейсе HeadHunter.
Для прогнозирования дивидендов мы опираемся на прибыль, полученную с 2022 года, а также на объем денежных средств с учетом возможных M&A-сделок и реализации байбека. По нашим расчетам, Циан может выплатить около 130 рублей на акцию (доходность — 22% к текущей цене).
После выплаты специальных дивидендов, согласно новой дивидендной политике, компания планирует направлять на дивиденды 60—100% от скорректированной чистой прибыли.
Стоит ли инвестировать в акции Циан?
Фундаментально нам нравится компания. На наш взгляд, для долгосрочных инвесторов акции Циан могут быть интересны, учитывая сильный рост бизнеса в контексте выручки и рентабельности. Целевая цена акций — 735 рублей.
Потенциальные дивиденды, которые компания может выплатить уже в четвертом квартале, также делают ее бумаги интересными для покупки на горизонте следующих нескольких месяцев.
Сейчас форвардный мультипликатор EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) по бумагам Циана составляет 11x. Это выше медианного уровня. Однако с учетом потенциала дальнейшего роста и ожидаемого улучшения рентабельности такой уровень выглядит оправданным. (табл.)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба