РУСАЛ опубликовал финансовые результаты за I полугодие 2025 г.
Основные показатели в сравнении год к году:
• Выручка выросла на 32%, до $7520 млн. Это произошло вследствие увеличения на 21,7% объема продаж первичного алюминия и сплавов за счет реализации запасов, а также увеличения на 6,7% средневзвешенной цены реализации алюминия за тонну (в среднем до $2610 по сравнению с $2447 годом ранее).
• Общая себестоимость реализации увеличилась на 39,3%, до $6110 млн. Рост был обусловлен увеличением затрат на приобретение глинозема и прочих материалов, а также ростом тарифов на электроэнергию и транспорт.
• Скорректированная EBITDA уменьшилась на 4,8%, до $748 млн. Маржинальность по скорректированной EBITDA упала с 13,8% до 9,9%.
• Компания зафиксировала убыток в размере $87 млн по сравнению с прибылью в размере $565 млн за аналогичный период 2024 г.
Негативная динамика стала результатом роста в 2,4 раза процентных расходов, укрепления рубля почти на 23% и связанного с этим увеличения расходов по налогу на прибыль. Кроме того, средневзвешенная премия к цене алюминия на LME упала на 42,1% — в среднем до $92 долларов США за т по сравнению с $159 за т годом ранее.
• В рамках плановой оптимизации мощностей, о которой компания объявила в ноябре 2024 г., производство алюминия снизилось на 1,7%, до 1924 тыс. т. При этом выпуск продукции с добавленной стоимостью упал на 13,2%, до 642 тыс. т
• Капитальные затраты увеличились на 37,0%, до $707 млн.
• Чистый долг вырос на 15%, до $7 378 млн.
«В первой половине 2025 года операционные и финансовые показатели компании оказались под давлением жестких условий кредитования на внутреннем рынке и значительного укрепления рубля, — отмечается в сообщении РУСАЛа. — При этом небольшой рост спроса на алюминий на мировом рынке и в целом позитивная динамика цен позволила несколько компенсировать эти факторы».
Взгляд БКС. РУСАЛ отчитался на уровне наших ожиданий в части EBITDA ($748 млн против наших ожиданий на уровне $745 млн) и свободного денежного потока (-$234 млн против наших ожиданий -$184 млн). Различие в свободном денежном потоке обусловлено более высокими чистыми процентными расходами (-$427 млн, мы прогнозировали -$413 млн) и более слабым высвобождением оборотного капитала ($157 млн против наших прогнозов на уровне $200 млн). Результаты по чистому долгу оказались несколько выше наших прогнозов ($7 378 млн против наших $7 081 млн) по причине более слабого, относительно прогнозов, свободного денежного потока. Показатель чистый долг/EBITDA также оказался чуть выше (5х против наших прогнозов на уровне 4,9х). В целом нейтрально.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба