Мы уже рассказывали о том, насколько важна диверсификация портфеля и показывали, в каких регионах можно разместить капитал помимо США. Одним из наиболее интересных вариантов остается Азия. Мы продолжаем следить за местными рынками на фоне изменений в торговой политике и ожиданий смягчения денежно-кредитных условий. Последние события формируют весьма позитивный взгляд на регион. Сегодня рассмотрим, чего ждать в перспективе от Азии.
Влияние тарифов
Серия торговых соглашений между США и ключевыми партнерами (Индонезия, Филиппины, Япония, ЕС, Индия, Корея, Тайвань, Таиланд, Малайзия) снизила политическую неопределенность. Объявленные тарифы в целом соответствуют ожиданиям, что предполагает лишь умеренный риск для прогноза роста прибыли в регионе в 2025 году на уровне +9%. Анализ JPMorgan показывает, что при каждом повышении тарифов на 5 п.п. доходы в регионе снижаются примерно на 1%, однако текущие ставки близки к расчетным.
Текущее значение VaR (Value at Risk – вероятностная оценка минимального убытка, ожидаемого за определённый период) указывает, что уменьшение политической неопределенности на 1 стандартное отклонение в день улучшает прогнозный P/E на ~4%. Наибольшую чувствительность к тарифам имеют Северная Азия, а также сектора технического оборудования, автомобилестроения и здравоохранения; при этом для Японии и Кореи условия оказались мягче, чем ожидалось.
Ослабление доллара поддержит Азию
Аналитики инвестбанков предполагают, что ФРС снизит ставку до 3–3.25%, что в сочетании с ослаблением доллара создаст условия для смягчения политики центральных банков Азии (кроме Японии). Исторически такие факторы поддерживают фондовые рынки региона. Наибольшую положительную чувствительность показывают Корея, Филиппины, Тайвань и Гонконг; меньшую – Таиланд, Япония, Китай и Индонезия. Лидерами по секторам становятся капитальные товары, химия, транспорт, здравоохранение и недвижимость, тогда как энергетика, розница, добыча, банки и коммунальные услуги отстают.
Рост оценок разгоняет прибыль
На фоне роста индекса MXAPJ с 700 до 710, консенсус-прогноз роста EPS в 2025/26 году вырост до +8%/12%, при этом именно рост прибыли остаётся основным фактором для роста рынка акций. Текущие оценки нельзя назвать низкими, но они вполне обосновываются низкими ставками и позитивным фоном в США, что позволяет целевому P/E оставаться выше среднего (14.1x). Это указывает на то, что рынки вполне могут торговаться с относительно премиальной оценкой. При этом внутри региона не все страны выглядят одинаково, ожидается широкий диапазон потенциальной доходности по странам и секторам.
Август открывает окно для входа
Исторически, период с августа по сентябрь – слабейший двухмесячный период для индекса MXAPJ (в среднем -4%), тогда как IV квартал – наиболее сильный. Несмотря на влияние тарифных новостей, текущие уровни цен и признаки перекупленности (Relative Strength Index ~75, технический индикатор, показывающий, насколько рынок перекуплен или перепродан) указывают на возможность краткосрочной коррекции.
В таких условиях мы делаем ставку на ценные бумаги Китая, Японии и Кореи. Будем добирать их в период просадки и продолжаем держать их в наших портфелях.
Умеренные тарифы, ожидаемое снижение ставок и ослабление доллара формируют позитивный среднесрочный прогноз для азиатских рынков. Мы продолжаем держать акции стран-фаворитов в портфелях и ожидаем их роста, используя сезонную слабость периода август-сентябрь для набора позиций в ключевых странах и отраслях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба