Shengyi Technology (SYTECH) — китайская компания, один из ведущих мировых поставщиков первичных материалов для производства печатных плат.
Наша целевая цена по акциям Shengyi Technology на горизонте 12 месяцев определена на уровне CNY 44,0. Это на 1,5% ниже текущей цены, что соответствует рейтингу «Держать».
Shengyi Technology работает на глобальном рынке базовых материалов для рынка печатных плат (PCB), обслуживает крупнейших мировых производителей электроники и получает большую часть выручки из быстрорастущих сегментов — телекоммуникаций, автоэлектроники и высокотехнологичной потребительской электроники. В целом ее можно охарактеризовать как растущую компанию на растущем рынке. Акции Shengyi Technology в последний месяц заметно выросли на фоне сильной отчетности и достигли целевых ориентиров.
Специализация Shengyi Technology — производство ламинированных материалов на основе медной фольги (Copper Clad Laminates, CCL), препрегов (prepregs) — слоев, используемых для изготовления многослойных печатных плат, специальных материалов для высокочастотных и высокоскоростных плат. Рынок печатных плат (PCB) растет со среднегодовым темпом 4–5%.
По состоянию на 2024 г. Shengyi Technology занимает 2-е место в мире с долей около 22% и 1-е место в Китае с долей около 27% по производству CCL, входит в топ-3 глобальных производителей высокочастотных и высокотехнологичных материалов с долей около 14%, обеспечивает около 20% производства препрегов среди крупнейших компаний.
Операционные показатели Shengyi Technology за 2К 2025 отразили поступательный рост: объем производства CCL вырос на 7,2% по сравнению с 2К 2024 и составил 35,1 млн м². Выпуск специальных и высокотехнологичных материалов показал рост на 11% г/г прежде всего за счет прироста в сегменте автоэлектроники и дата-центров. Доля экспортных продаж в выручке составила 41% против 38% годом ранее.
Финансовые результаты Shengyi Technology за 2К 2025 показали впечатляющий рост как в годовом, так и в квартальном сопоставлении. Выручка увеличилась на 36% г/г и на 26,0% к/к, составив CNY 7,1 млрд. Чистая прибыль поднялась на 56% г/г и на 53,0% к/к, составив CNY 863 млн. Квартальная EPS — CNY 0,344 на акцию.
Shengyi Technology придерживается политики распределения прибыли, направленной на долгосрочное создание стоимости для акционеров. Как правило, не менее 30% годовой чистой прибыли, относящейся к акционерам, распределяется в виде дивидендов. Дивиденды за 2024 г. составили 0,60 юаня на акцию с доходностью 2,2%. Дивидендная доходность NTM ожидается на уровне 2,0%.
Оценка акций по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2025 и 2026 гг. относительно аналогов не дает апсайда к текущей цене и соответствует рейтингу «Держать».
Основными рисками для Shengyi Technology являются высокая конкуренция с ценовым давлением и необходимостью постоянных инвестиций в инновации, а также зависимость от глобальных цепочек поставок и колебаний спроса на электронику.
Описание эмитента
Shengyi Technology Co., Ltd. (SYTECH) — китайская компания, один из ведущих мировых производителей первичных материалов для печатных плат (PCB).
Shengyi Technology специализируется на производстве ламинированных материалов на основе медной фольги (Copper Clad Laminates, CCL), препрегов (prepregs) — слоев, используемых для изготовления многослойных печатных плат, специальных материалов для высокочастотных и высокоскоростных плат.
Shengyi Technology: структура продаж (2024 г.)
Области применения продукции компании (по данным за 2024 г.): потребительская электроника (31%), автомобильная электроника (18%), телекоммуникации (24%), серверы и дата-центры (16%), прочие (11%).
Shengyi Technology входит в число крупнейших мировых производителей CCL, конкурируя с такими компаниями, как Panasonic, Isola и Nan Ya Plastics. Продукция компании широко применяется крупнейшими производителями печатных плат и электронной продукции.
Акции компании торгуются на Шанхайской фондовой бирже под тикером 600183.SS. Основной акционер — материнская компания Shengyi Group Co., Ltd., владеющая 30,41% акций. Около 17% принадлежит различным китайским и зарубежным институциональным инвесторам, в том числе около 11,1% — Hong Kong Securities Clearing Company. Free float составляет около 53%.
Стратегия развития
Shengyi Technology работает на глобальном рынке базовых материалов для PCB, обслуживает крупнейших мировых производителей электроники и получает большую часть выручки из быстрорастущих сегментов — телекоммуникаций, автоэлектроники и высокотехнологичной потребительской электроники.
Стратегия Shengyi Technology нацелена на долгосрочное лидерство в мировой индустрии материалов для электроники. Основные акценты делаются на инновациях, глобализации, устойчивом развитии и глубокой интеграции в цепочки создания стоимости. Благодаря этим направлениям развития компания стремится обеспечить устойчивый рост бизнеса, сохранить технологическое превосходство и стать ключевым игроком на мировом рынке печатных плат и композитных материалов.
В рамках своей стратегии Shengyi Technology уделяет ключевое внимание научным и технологическим инновациям. Около 5% годовой выручки направляется на научные исследования и разработки (R&D) как в Китае, так и за рубежом, что позволяет поддерживать высокий технологический уровень и постоянно выводить на рынок новые материалы для печатных плат, в том числе:
высокочастотные и высокоскоростные материалы, востребованные при производстве оборудования для 5G и современных серверов;
материалы с расширенной термостойкостью и улучшенными диэлектрическими характеристиками для автомобильной электроники и индустрии новых источников энергии;
новые виды препрегов и ламинатов, удовлетворяющие требованиям к экологичности (RoHS, REACH) и энергоэффективности.
В Shengyi Technology работает свыше 1 100 специалистов R&D. Только за 2024 г. компанией подано 235 новых патентных заявок, из них 40 — международные. Расходы на R&D в 2024 г. — CNY 1,52 млрд (рост +4% к 2023 г.) В первом полугодии 2025 г. расходы на R&D уже составили 742 млн юаней (на 6% выше аналогичного периода 2024 г.). За последний год открыты новые исследовательские лаборатории в Германии и Китае, их основной фокус — материалы для высокочастотных и гибких плат.
Другом компонентом стратегии является диверсификация продуктовой линейки и выход на новые рынки. Shengyi Technology расширяет ассортимент продукции, интегрируя новейшие материалы для самых разных областей применения:
электроника потребительского сегмента (ПК, смартфоны, бытовая техника);
автомобильная электроника (в том числе оборудование для электромобилей и систем «умных» автомобилей);
телекоммуникационное оборудование (инфраструктура 5G, оптоволоконные линии);
медицинская электроника и промышленное оборудование.
В июне компания объявила о подписании долгосрочных соглашений с двумя неназванными крупными европейскими производителями автокомпонентов для поставки CCL и высокочастотных материалов. Речь идет о «ведущих поставщиках компонентов для европейских автоконцернов класса Tier 1». Контракты заключены сроком на 3 года и предполагают ежегодный рост объемов на 20%.
Еще одно направление стратегии Shengyi Technology — развитие международного бизнеса и расширение глобального присутствия, включая:
открытие представительств, логистических центров и исследовательских лабораторий в Европе, Северной Америке, Юго-Восточной Азии;
введение многоуровневой системы поддержки клиентов по всему миру, в том числе техническая поддержка и быстрая доставка;
локализация решений для мировых OEM и производителей электроники Tier 1.
Только за последний год компания запустила новый завод в Таиланде, его проектная мощность — 40 млн м² CCL в год.
Также в составе стратегии Shengyi Technology традиционные для современного бизнеса направления — цифровизация, автоматизация производственных процессов и ESG.
Стратегия Shengyi Technology имеет целью превратить компанию в мирового лидера по объему продаж и технологиям в сфере базовых материалов для печатных плат. По состоянию на 2024 г. Shengyi Technology занимает 2-е место в мире с долей около 22% и 1-е место в Китае с долей около 27% по производству CCL, входит в топ-3 глобальных производителей высокочастотных и высокотехнологичных материалов с долей около 14%, обеспечивает около 20% производства препрегов среди крупнейших компаний.
Таким образом, можно охарактеризовать Shengyi Technology как растущую компанию на растущем рынке.
Состояние рынка
Мировой рынок печатных плат (PCB) в 2024 г. оценивается примерно в объеме $86–88 млрд, рост к 2023 г. мог составить порядка 3,0–3,5%. В 2025 г. ожидается рост рынка до $91 млрд. Ожидаемый среднегодовой рост (CAGR) до 2027 г. — 4–5%; мотор роста — автоэлектроника, 5G, дата-центры.
Самый быстрый прирост обеспечивают гибкие и жестко-гибкие платы, платы для электромобилей, облачных сервисов и искусственного интеллекта. На многослойные жесткие PCB, используемые в серверах, автомобилях и 5G, приходится около 60% рынка. Самый быстрорастущий сегмент, с темпом более 10% в год, представлен гибкими и жестко-гибкими платами, на их долю уже приходится около 18% рынка. Также происходит быстрое внедрение в смартфоны и автомобили HDI (High Density Interconnect), которые сегодня занимают около 13% рынка.
Более 54% мирового производства PCB и около 65% мощностей приходится на Китай. Также в число крупнейших стран-производителей входят Тайвань, Южная Корея, Япония, США, Германия, Вьетнам, а самыми быстрорастущими площадками являются Таиланд, Малайзия, Индия.
Shengyi Technology не производит сами печатные платы (PCB), а поставляет базовые материалы (CCL, препреги) для их производства — это ключевое звено в глобальной цепочке создания электроники.
Объем мирового рынка базовых материалов для PCB в 2024 г. составлял около $18 млрд (рост +4% к 2023 г.), в первой половине 2025 г. темпы роста сохраняются, ожидается $18,7–19 млрд по итогам года. Наиболее быстрорастущие сегменты: гибкие/жестко-гибкие материалы, CCL для авто, AI, телеком. Доля специализированных CCL и препрегов для 5G, автомобильной электроники, серверов и дата-центров выросла до 35–37% и является основным драйвером роста рынка.
Китай остается абсолютным лидером в секторе, так как здесь производится более 60% мирового объема CCL. На топ-5 производителей приходится более 65% мирового рынка CCL. Shengyi Technology в этом сегменте занимает второе место после зарегистрированной на Тайване компании Nan Ya Plastics. На третьем месте — компания из Гонконга Kingboard Laminates. Для обоих конкурентов выпуск CCL является не основной деятельностью.
Основными рисками для бизнеса Shengyi Technology являются высокая конкуренция на рынке материалов для PCB с ценовым давлением и необходимостью постоянных инвестиций в инновации, а также зависимость от глобальных цепочек поставок и колебаний спроса на электронику, особенно в периоды экономической неопределенности и изменений в мировой торговой политике.
Операционные и финансовые показатели компании
Второй квартал 2025 года стал для Shengyi Technology одним из самых сильных за последние два года — за счет успешной экспансии за рубеж, расширения продуктовой линейки и эффективного контроля затрат.
Операционные показатели 2К 2025 отразили поступательный рост: объем производства CCL вырос на 7,2% по сравнению с 2К 2024 и составил 35,1 млн м². Выпуск специальных и высокотехнологичных материалов показал рост на 11% г/г, прежде всего за счет прироста в сегменте автоэлектроники и дата-центров. Доля экспортных продаж в выручке составила 41% против 38% годом ранее.
Shengyi Technology: финансовые результаты за 2К 2025
На фоне роста операционных показателей и цен на рынке продукции компании финансовые результаты продемонстрировали впечатляющий рост как в годовом, так и в квартальном сопоставлении. При этом совет директоров подтверждает прогноз стабильного роста и во втором полугодии.
Shengyi Technology: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей
Выплаты акционерам
В соответствии с дивидендной политикой Shengyi Technology компания придерживается стабильной, непрерывной и прозрачной политики распределения прибыли, направленной на долгосрочное создание стоимости для акционеров. В обычных условиях не менее 30% годовой чистой прибыли, относящейся к акционерам, распределяется в виде дивидендов.
Выплаты происходят ежегодно по итогам утверждения на общем собрании акционеров. Дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме. Допускается корректировка политики советом директоров с согласия акционеров при необходимости значимых инвестиций или изменения финансового положения.
Дивидендная доходность акций Shengyi Technology невысокая, но достаточно стабильная, в среднем 2,0–2,5%. Дивиденды за 2024 г. составили 0,60 юаня на акцию с доходностью 2,2%.
Оценка
Для анализа стоимости акций Shengyi Technology мы использовали мультипликаторы P/E и EV/EBITDA по прогнозным показателям на 2025 и 2026 гг. в сопоставлении с эмитентами — крупнейшими производителями базовых материалов для печатных плат. Такая оценка дает нам целевую капитализацию Shengyi Technology в размере CNY 106,9 млрд и целевую цену акций CNY 44,0 за 1 шт. Это на 1,65% ниже текущей цены, что соответствует рейтингу «Держать».
За последние недели акции Shengyi Technology достигли целевой цены по большинству прогнозов. Средневзвешенная целевая цена акций Shengyi Technology по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, CNY 44,1 (даунсайд -1,6% от текущих уровней), рейтинг акции — 3,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Shengyi Technology аналитиками HSBC составляет CNY 45,5 (рейтинг — BUY), NOMURA — CNY 45,5 (BUY), CMB INTERNATIONAL GLOBAL MARKETS — CNY 41 (BUY).
Акции на фондовом рынке
Акции Shengyi Technology демонстрируют динамику сильнее рынка, особенно после выхода отчетности за 2К 2025 и объявления о новых контрактах с автопроизводителями. За 12 месяцев акции Shengyi Technology поднялись в цене почти в 2,5 раза (на 143,1%), в то время как сводный китайский фондовый индекс CSI 300 вырос на 26,3%.
Технический анализ
На дневном графике котировки акций Shengyi Technology находятся в восходящем тренде. Ускорение роста совпадает с публикацией сильных отчетов. После выхода последнего акции компании обновили максимум. Однако положение RSI показывает на вероятную дивергенцию в зоне перекупленности, что может быть признаком увеличивающегося сопротивления при продолжении роста. Уровни поддержки расположены в районе CNY 39 и CNY 35,5 за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба