Банк Санкт-Петербург (БСП) в пятницу, 22 августа, раскроет отчетность за II квартал 2025 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Мы ожидаем, что чистый процентный доход составит 19,1 млрд руб. (-4% квартал к кварталу, +15% год к году) на фоне роста кредитного портфеля (+11% к/к) и поддержки в виде хорошей базы фондирования.
• Комиссионный доход ожидается на уровне 2,9 млрд руб. (+4% к/к, +6% г/г) — динамика в среднем в рамках предыдущих кварталов.
• Отчисления в резерв прогнозируем на уровне 6 млрд руб. со стоимостью риска на уровне 3% — существенный рост против околонулевых отчислений до этого.
Предполагаем, что крупное начисление резерва связано с ухудшением качества одного или группы корпоративных кредитов, о чем можно сделать вывод исходя из отчетности банка по РСБУ за июль (крупный дополнительный резерв попадет в отчетность за I полугодие 2025 г.). Менеджмент также повысил ожидания по стоимости риска с «менее 100 б.п.» до «менее 200 б.п.».
• Операционные расходы ожидаем в размере 6,6 млрд руб. (+15% к/к, +20% г/г) с показателем операционной эффективности (отношение расходов к доходам) на уровне 26%.
Слабый квартал из-за ухудшения качества портфеля. Ожидаем чистую прибыль по итогам II квартала 2025 г. на уровне 9,6 млрд (-38% к/к, -15% г/г), рентабельность капитала 17,8% — значительное ухудшение динамики маржи на фоне увеличившихся резервов из-за падения качества корпоративного портфеля.
Сохраняем «Позитивный» взгляд. Текущий мультипликатор P/E 2025e составляет 3,4х против среднеисторического значения 3,8х. Банк выигрывает от высоких процентных ставок в экономике из-за структуры пассивов с высокой долей счетов до востребования, что позволяет снизить стоимость фондирования и процентные расходы, при этом привлекая кредиты по более высоким рыночным ставкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба