Мы неоднократно освещали Сегежу ранее, однако мы писали про акции, не затрагивая облигации. А по части облигаций у компании дела обстоят очень даже интересно.
Сегежа размещает облигации в юанях на 100 млн. Букбилдинг пройдет 22 августа 2025 года. Срок обращения бумаг составит 540 дней или полтора года, купонный период — 30 дней. Но самое интересное: потенциальная доходность до 15,5% годовых при максимальной ставке купона 14.5%.
Выпуск номинирован в китайской валюте неслучайно. В 2024 году компания получила 45% экспортной выручки именно из Китая. При общем объеме выручки в 101,9 млрд рублей выручка из Китая составляет около 46 миллиардов. Размещение в юанях позволяет хеджировать валютные риски — компания получает выручку в той же валюте, в которой обслуживает долг.
Основная цель размещения — рефинансирование предыдущего выпуска юаневых облигаций. В четвертом квартале 2025 года по ним наступает оферта. Новый выпуск позволит закрыть эти обязательства без давления на рублевую ликвидность компании.
Отметим, что финансовое положение Сегежи существенно улучшилось после допэмиссии в июне 2025 года. Компания привлекла 113 миллиардов рублей и снизила долговую нагрузку с 180 до 60 миллиардов — более чем в три раза. АФК Система как основной акционер участвовала в допэмиссии и сохранила контроль над компанией.
На наш взгляд, очень сбалансированное по риску и доходности предложение в валюте. Особенно актуально в свете снижения рублевых ставок, которые продолжат падать по мере того как ЦБ будет опускать ключевую ставку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба