ТМК опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2025 г. по МСФО.
Ключевые показатели в сравнении год к году:
• Объем реализации трубной продукции составил 1 786 тыс. т, из которых объем реализации бесшовных труб — 1 341 тыс. т, а сварных труб — 446 тыс. т.
• Выручка уменьшилась на 14,4% г/г, до 237 млрд руб.
• Операционные прибыль выросла на 18,9%, до 26,9 млрд руб.
Негативный эффект от снижения объема реализации был частично скомпенсирован сокращением коммерческих расходов, а также снижением цен на основное сырье, что привело к росту операционной прибыли.
• Скорректированный показатель EBITDA почти не изменился (-2,1%) и составил 45,1 млрд руб. Рентабельность показателя выросла на 2,4 п.п. и составила 19%.
• Чистый убыток составил 3,25 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее (+80,6%).
• Общий долг по состоянию на 30 июня 2025 г. составил 349,8 млрд руб. Чистый долг находился на уровне 293,2 млрд руб.
• Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на 30 июня 2025 г. составило 3,2х.
Комментарий компании
«В первом полугодии 2025 года ситуация на рынке стальных труб в России оставалась непростой. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России ограничивала инвестиции и тормозила проекты развития для большинства трубопотребляющих отраслей. Продолжалось действие таких факторов, как внешние экономические ограничения, лимитирование добычи нефти в связи с выполнением обязательств по сделке в рамках ОПЕК+, сложность в поиске новых рынков для сбыта газа и перенос сроков реализации крупных промышленных и инфраструктурных проектов. Все это привело к тому, что потребители фокусировались на снижении затрат и минимизировали складские запасы сырья и материалов, включая трубную продукцию. Тем не менее, некоторые сегменты рынка продемонстрировали рост спроса. Необходимость поддержания оборудования в рабочем состоянии обеспечивала стабильный спрос со стороны энергетики, химической промышленности, газо- и нефтеперабатывающих отраслей».
Взгляд БКС. ТМК опубликовала смешанные результаты. Итоговая выручка сократилась на 14% г/г и составила 237 млрд руб. Основными причинами падения выступили сокращение объемов реализации бесшовных и сварных труб на 19% и 21% соответственно. На фоне падения выручки, EBITDA также показала негативную динамику (-2% г/г). Падение EBITDA обусловлено падением выручки, которое лишь частично смягчилось более низкими ценами на лом г/г. В 2026 г. мы ожидаем восстановление объемов реализации основных видов продукции, что приведет к стабилизации выручки и EBITDA.
Свободный денежный поток оказался значительно хуже наших ожиданий на уровне -51 млрд руб., против наших прогнозов в -9 млрд. Это связано с оттоком оборотного капитала на фоне сокращения кредиторской задолженности и авансов от покупателей. Чистый долг на фоне более слабого свободного денежного потока выше наших ожиданий на 10% и составляет 293 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне 3,2х против наших прогнозов 3,1х. В целом смешанное влияние.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба