Рынок стагнирует

Главное
• Индекс МосБиржи потерял процент и откатил к технической поддержке 2930 п. Застой на геополитическом поле приводит к временной стагнации рынка акций, но все может быстро измениться.

• Дефляция наблюдается пять недель подряд. Правда, инфляционные ожидания ускорились — монетарный фактор курсов акций, валют и облигаций проявит себя на сентябрьском заседании ЦБ.

• Бумаги в фокусе: удержались в плюсе — Ростелеком, Полюс, МТС, Т-Технологии; вернулись на торги — Фикс Прайс.

• На внешнем контуре: индексы США падали свыше процента — так снималась техническая перекупленность после ралли, а потом отскочили. Утренние фьючерсы Штатов нейтральны, в АТР разнонаправленная динамика, на европейских площадках ожидается пониженная активность.

• На сырьевом рынке: нефть Brent подскочила над $67, а газ NG оттолкнулся с 9-месячного дна — уже выше $2,75; золото вернулось под $3350 — движения унции в боковике.

В деталях
Индекс МосБиржи скатился к 2930 п. По итогам вечерки потери составили процент, оборот менее 60 млрд руб. — трейдеры не получили дополнительного геополитического позитива, биржевая активность снизилась, рынок отошел от четырехмесячных максимумов. Консолидация.

Геополитический процесс продолжается кулуарно, а рынок уже будет реагировать на публичную информацию. Вчера были скептические оценки МИД РФ, ЕС пугает очередным пакетом санкций, вопрос трехсторонних переговоров подвис. Неопределенность.

Технически пока ничего страшного. Недавно было ралли на 10%, и коррекция на низких объемах говорит скорее о нехватке идей, чем о негативе. Поддержка 2930 п. за последнюю неделю отрабатывалась уже несколько раз — может, опять устоит, а иначе возникнет риск локального спуска бенчмарка в сторону 2850 п. Целью фондовых быков по-прежнему является закрепление над 3000 п. с быстрой перспективой обновления апрельских максимумов над 3050 п. Однако для этого нужны подобающие новости — сентимент может измениться в любой момент.

Монетарный фактор не прибавил оптимизма — по-прежнему дефляция, но инфляционные ожидания населения усилились. Тем не менее вероятность сентябрьского секвестра ключевой ставки остается высокой, прогнозируем опять на -200 б.п., до 16%. Послабление ДКП оценивается со знаком плюс для акций и ОФЗ и в минус для рубля — снижение ставки ЦБ приведет к сокращению дисконта в ценовых моделях рисковых бумаг и падению доходностей защитных облигаций, а фондирование экспортеров и импортеров станет проще, что и обеспечит восстановление инвалют.

Ориентиры: на конец года ожидается снижение ключевой ставки до 14% и дальнейшая переоценка бондов; среднесрочно Индекс МосБиржи может двинуть в сторону 3200 п., долгосрочно — 3500 п.; курс доллара способен направиться в створ 85–90, евро в рамках осени оценивается в диапазоне 95–100, а юань в границах 11,5–12.

Бумаги в фокусе
• Ростелеком (+0,8%). Намного лучше упавшего индекса. Курс удержался выше круглых 70 руб. и движется в русле восходящей формации с динамической поддержкой чуть выше 69 руб. — пока цена над уровнем, в приоритете работа от покупок. Ограничение звонков в иностранных мессенджерах поддерживает бумаги национальных операторов связи — позитивную динамику демонстрируют и акции МТС. Фундаментальная оценка бумаг Ростелекома — 75 руб.

• Полюс (+0,4%). Защитный актив. Краткосрочно стабильнее рынка, а долгосрочно акции остаются абсолютными фаворитами 2025 г.: +54% против +2% у бенчмарка с начала года. Курс сохранился у 2150 руб. Корреляция с золотом очень высокая, а унция в четком аптренде. Мощная техническая опора на круглых 2000 руб. Ориентир вверх — недавние исторические пики у 2250 руб. Долгосрочный таргет акций золотодобытчика — 2800 руб.

• МТС (+0,3%). Устойчивее рынка — акции остаются на максимумах лета и уже с выплаченными дивидендами. Курс зафиксирован над 226 руб. Технически бумаги уперлись в динамическое сопротивление, дальнейший рост без остановки под вопросом. Фундаментальная оценка — 260 руб.

• Т-Технологии (+0,1%). В символическом плюсе, выше 3400 руб. и в лидерах сектора финансов. Позавчера обновили максимумы с конца марта, а вчера удержались на фоне общерыночных распродаж — технически позитивно. При улучшении фона на широком рынке устойчивые акции могут пойти вверх на опережение — после 3450 руб. сопротивлением станет 3550 руб., причем достаточно быстро. Долгосрочный таргет — 5400 руб., или +58%.

• Фикс Прайс — старт торгов. Приостановка в расписках была 20 июня. Спустя два месяца на рынок вернулись российские полноценные акции. Волатильность на открытии превысила 28%: пик сессии по 1,17 руб., на минимуме дня — 0,91 руб. Закрытие над 0,97 руб. Психологический уровень — 1 руб. Есть покрытие: долгосрочные целевые по 1,4 руб., или +44% от текущих, взгляд «Позитивный».

Ожидаемые события в четверг
Ключевые моменты

• Отчеты представят Т-Технологии, Софтлайн, МГКЛ • Рекомендации по дивидендам дадут Банк Санкт-Петербург, НОВАТЭК • PMI в Европе и США