Группа Аренадата планирует 22 августа опубликовать финансовые результаты за второй квартал 2025 года.
Мы ожидаем, что:
выручка по итогам квартала снизится на 32%, до 1,2 млрд рублей;
рентабельность по OIBDAC останется в отрицательной зоне;
показатель NIC во втором квартале составит -961 млн рублей.
Выручка российских провайдеров ПО- и ИТ-услуг подвержена сильной сезонности. По словам самой компании, более 70% всей выручки Аренадаты придется на второе полугодие, а расходы будут планомерно распределены по году. Это делает результаты за первое полугодие менее релевантными для формирования прогнозов на весь год.
Продолжающееся замедление темпов роста
По итогам первого квартала компания показала рост выручки на 22% год к году, мы ожидаем, что темпы роста во втором квартале существенно замедлятся на фоне:
сложных макроэкономических условий;
стремления заказчиков сократить бюджеты на ИТ или перенести их на более поздние сроки.
Дополнительное давление оказывает высокая база прошлого года, когда компании удалось показать рекордные результаты за второй квартал и сильно сгладить сезонность. Напомним, что доля второго квартала в общей выручке Аренадаты за 2024 год составила 30%.
Ранее компания заявляла, что по итогам года выручка может вырасти на 40%, — в текущих условиях это выглядит весьма амбициозно. Мы ожидаем уточнения прогнозов по результатам в пятницу с учетом текущей ситуации на рынке.
В дальнейшем позитивным драйвером может стать недавнее расширение продуктовой линейки, а также новые приобретения в сегменте управления данными и в СУБД общего назначения.
Фокус на рентабельности
В условиях ограниченных возможностей для роста группа сосредоточилась на операционной эффективности своего бизнеса. Компания аккуратно подходит к наращиванию штата и маркетинговым затратам.
Несмотря на это, мы ожидаем, что по итогам второго квартала 2025 года OIBDAC и NIC останутся в отрицательной зоне. Отметим, что сохранение высокой рентабельности по-прежнему один из ключевых фокусов компании в этом году.
Стоит ли инвестировать в акции Группы Аренадата
Российские провайдеры ПО- и ИТ-услуг сейчас переживают сложные времена. Текущий уровень процентной ставки отражается на темпах роста выручки компаний этого сектора и приводит к сильному замедлению развития бизнеса. Все больше заказчиков переносят бюджеты на четвертый квартал, что затрудняет прогнозирование результатов за год, а неопределенность возрастает.
Тем не менее мы полагаем, что стратегия импортозамещения, которая являлась одним из основных драйверов роста таких компаний, остается актуальной, но сдвигается вправо по временной шкале. На среднесрочном горизонте мы ожидаем восстановления темпов роста.
На данный момент акции Аренадаты являются нашим фаворитом в сегменте российских провайдеров ПО. Однако с учетом текущей макроэкономики мы бы фокусировались на долгосрочном горизонте и с осторожностью подходили к инвестированию в данную отрасль. В краткосрочной перспективе мы не видим существенных катализаторов для роста котировок.
Сейчас компания торгуется с форвардными мультипликаторами, рассчитанными на основе прогноза на 2025 год:
EV/OIBDAC — 9,2x;
P/NIC — 10,6x.
Эти показатели ниже медианных значений среди российских поставщиков ПО. Однако мы полагаем, что акции Аренадаты заслуживают премии, поскольку у компании:
конкурентоспособное предложение;
высокий уровень рентабельности;
нет долга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба