Наше внимание переходит к отчетностям IT-сектора, так как часть его представителей уже раскрыла цифры за 1-е полугодие 2025 года

Наше внимание переходит к отчетностям IT-сектора, так как часть его представителей уже раскрыла цифры за 1-е полугодие 2025 года. Если кратко, то имеем: скромный рост выручки у большинства компаний, а также заметное давление на прибыль.

В качестве наблюдения и подтверждения тезисов (ниже показатели по 1 полугодию):

▪️ВК. Выручка +13% г/г, чистая прибыль отрицательная, рентабельность остается низкой.
▪️«Хэдхантер». Выручка +4% г/г, EBITDA -5% г/г, чистая прибыль -12% г/г.
▪️«Ростелеком» (есть IT-сегменты). Выручка +11% г/г, чистая прибыль -51% г/г.

Вместе с тем мы часто слышим о факторе сезонности, присущем многим (но все же не всем) ИТ-компаниям (например: POSI, DATA, SOFL и другие). Объяснение довольно простое. Первое полугодие: планирование бюджета, проведение тендеров, начало процесса контрактования, в том числе, и у госкомпаний. Второе полугодие: активизация работ и проведение самих платежей. Поэтому умеренные результаты за указанный период — это некая отраслевая норма, не стоит экстраполировать их на весь год, это в корне неверно. 

Например, сегодня свою отчетность по МСФО за 1 полугодие представил «Софтлайн». Оборот г/г вырос на 8%, валовая прибыль на 10%, а скорр. EBITDA на 3%, чистый убыток близок к нулю. Результаты нейтральны (а на фоне других ИТ-компаний даже умеренно положительны), бурных темпов роста в отчетном периоде нет, но есть другое, более важное — компания подтверждает прогноз на 2025 год, это важнейший сигнал для рынка.

В данном кейсе тоже есть сезонность:

✔️ Во 2 полугодии происходит окончание большого количества крупных долгосрочных проектов, в том числе, связанных с поставкой собственного ПО и услуг.
✔️Доля в общем обороте 1 полугодия 2024 года составила 35% от результата за весь 2024 год, а доля скорр. EBITDA — порядка 45%.

При этом у компании растет доля собственных разработок в структуре финансовых показателей, а это дополнительная поддержка для маржинальности бизнеса. Кроме того, M&A стратегия, которую выбрал «Софтлайн», приносит свои плоды. Приобретая другие компании, «Софтлайн» использует этот инструмент для роста всего бизнеса. Вклад в EBITDA составил 1,4 млрд руб. за год. 

◽️Вывод. Практически во всех компаниях отечественного сектора не стоит фокусироваться лишь на результатах первого полугодия. Сезонность — это не недостаток, это особенность бизнес-модели. По «Софтлайну» мы оставляем наш взгляд позитивным на среднесрочную перспективу. Полагаем, что по мере накопления эффекта от M&A, а также снижения ключевой ставки, бизнес компании может показать очень достойный рост.