Первичные размещения 25.08 — 30.08

👑 КИФА 👑

Ключевые моменты: Эмитент с помощью одноименной цифровой платформы QIFA предоставляет возможность вести оптовую трансграничную торговлю на территории РФ и КНР. Бенефициаром российской дочки является компания из Китая. Начальные параметры выглядят привлекательно с учётом околонулевого чистого долга и свежего рейтинга, хотя и от НРА. К сожалению выпуск не попадает под ЛДВ, но сохраняет премию к своей рейтинговой группе на всех отметках до 12,5% купона.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

СИБСТЕКЛО

Ключевые моменты: Новый выпуск привлекается под рефинанс погашения двух старых. У меня отношение к эмитенту скорее негативное из-за скандального владельца (Тарана), который вроде вышел из собственников компании формально, но крайне вероятно продолжает де-факто управлять бизнесом. Плюс это Группа компаний со слабо понятными внутригрупповыми перекладками денег. Также, вероятно, имеет место налоговая оптимизация, ибо на 4,5 млрд руб выручки получили 20 млн руб ЧП. Вся выручка факторится. Вообщем, такое я бы не держал. Да, и спекулятивный потенциал неоднозначен несмотря на приличный купон.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

АПРИ

Ключевые моменты: Компания сменила организатора и эволюционировала от "коротышей" с офертами через полгода-год до полноценной 3-х летки. Ситуация с продажами в компании не айс, но руководство говорит, что придерживают готовые квартиры и не будут продавать их с дисконтом. Ситуация с долгом выглядит управляемой и не смотрится критической. Но если холдить, то надо понимать, что АПРИ это издавна хай-риск и это точно "не купил и забыл". По примерному сравнению (такой длины нет) со своими выпусками на вторичке, новый сохраняет премию на всех отметках до 24% итогового купона.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ

Ключевые моменты: Ситуация в компании остаётся сложной или ухудшается. Рейтинг с очень большой вероятностью будет понижен и хорошо, если на одну ступень. На мой взгляд текущие, невысокие доходности не в полной мере отражают происходящее в компании. При этом длина выпуска позволяет надеяться на интерес инвесторов, а YTM находится в верхней части доходностей даже для BBB+ рейтинга, но я держать Сталь точно не хочу.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

ДОМ.РФ

Ключевые моменты: Флоатер с полугодовым купоном и микро спредом в 1 п.п к КС. Подходит только для фанатов Дом. РФ.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

МСБ-ЛИЗИНГ

Ключевые моменты: Выпуск предлагает совсем небольшую премию к своему ближайшему аналогу по дюрации на вторичке. В целом всё выглядит достаточно рыночно и не особо интересно.

╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸

👑 НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 👑

Ключевые моменты: Здесь, наоборот, премия к ближайшему по дюрации выпуску на вторичке более ощутима и предполагает апсайд на всех отметках до 17,5% купона. Несколько настораживает рост облигационного долга, но с другой стороны, в ноябре нужно гасить выпуск на 0,8 млрд и далее через каждые 3-6 месяцев будут идти погашения. Так что долговая нагрузка может остаться на плюс-минус текущих уровнях, но эмитент ещё не раз придёт на облигационный рынок за рефинансом, по всей видимости.